СОДЕРЖАНИЕ

И. А. Яковлев, А. А. Тихонова, В. Ю. Черкасов
Международные расчеты: вызовы и возможные решения для БРИКС, с. 8-23
Аннотация
В статье рассматривается идея наднациональной учетно-расчетной единицы БРИКС. Теоретический и исторический экскурс приближает к пониманию природы современных денег и подводит к выводу о причинах, в силу которых национальная фиатная единица служит средством международной ликвидности. Проанализирован опыт европейской валютной интеграции через призму теории оптимальной валютной зоны. Рассматриваются проблемы в международных расчетах и возможные инфраструктурные решения на основе цифровых денег центрального банка или многостороннего клиринга. Обоснован вывод о том, что многосторонний клиринг является эффективным решением проблем в международных расчетах, тогда как решения, приводящие к валютной интеграции, возможны только в случае, когда экономические выгоды превосходят ущерб для национального денежного суверенитета.
Ключевые слова: БРИКС, деньги, международная ликвидность, наднациональная валюта, валютная интеграция, клиринг, CBDC
JEL: B11, B12, E40, E42, E65, F33, F34, F36, N10, O31
Благодарности: авторы выражают благодарность своему коллеге А. А. Пономаренко за возможность представить в статье принадлежащую ему идею о редуцированной схеме расчетов на цифровой платформе с использованием условного наднационального актива.
Примечание: статья отражает личное мнение авторского коллектива и не может рассматриваться в качестве официальной позиции НИФИ Минфина России.
Для цитирования: Яковлев И. А., Тихонова А. А., Черкасов В. Ю. Международные расчеты: вызовы и возможные решения для БРИКС // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 6. С. 8-23. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-6-8-23.
© Яковлев И. А., Тихонова А. А., Черкасов В. Ю., 2024

Подробнее ...

И. В. Наумов, А. А. Бычкова, Н. Л. Никулина
Теоретико-методический подход к оценке вероятности банкротства предприятий отраслей экономики, с. 24-41
Аннотация
В условиях быстро меняющейся геополитической обстановки и санкционного давления на российскую экономику для принятия эффективных управленческих решений по развитию отраслей экономики в субъектах РФ критически важной становится оценка финансовой устойчивости предприятий, прогнозирование рисков снижения их финансовой состоятельности и вероятности банкротства. Существующие в настоящее время методические подходы к анализу вероятности банкротства предприятий не позволяют в полной мере оценить финансовое состояние отраслей экономики в регионах России.
Цель исследования — выявление преимуществ и недостатков применяющихся на практике методик анализа финансовой состоятельности предприятий и их корректировка для прогнозирования вероятности банкротства предприятий в субъектах РФ. Новизной разработанного методического подхода является использование многомерного дискриминантного анализа вероятности банкротства предприятий конкретной отрасли экономики в субъекте РФ по модифицированной модели Альтмана, в которой устранен фактор, характеризующий отношение рыночной стоимости акций всех предприятий отрасли к сумме всех обязательств, а также расчет интегральных значений вероятности банкротства предприятий отрасли в разбивке по крупным, средним и малым предприятиям для исследования масштаба угроз потери финансовой состоятельности с учетом отраслевой специфики.
В ходе исследования были получены следующие результаты: разработан авторский методический аппарат оценки вероятности банкротства предприятий различных отраслей экономики, включающий расчет индивидуальных пороговых значений для каждой отрасли в регионе исходя из той динамики, которая наблюдалась в течение длительного периода времени; определены зоны вероятности банкротства предприятий. Полученная методика была апробирована на предприятиях отрасли водоснабжения, водоотведения, организации сбора и утилизации отходов, ликвидации загрязнений в Свердловской области. Анализ их финансового состояния выявил повышенный уровень вероятности их банкротства. Причем в наиболее уязвимом положении оказались и крупнейшие, и малые предприятия, те из них, которые обладают недостаточной ликвидностью активов, испытывают недостаток оборотных средств и развиваются преимущественно за счет заемных средств и привлеченных кредитов.
В результате исследования выделены/обозначены (в качестве первых/основных признаков угрозы банкротства) не только недостаточный уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятий водоснабжения, водоотведения, организации сбора и утилизации отходов, ликвидации загрязнений в Свердловской области, но и снижающийся уровень оборачиваемости активов и особенно дебиторской задолженности, а также высокий уровень их закредитованности. Модифицированная авторами методика позволяет своевременно выявлять вероятность наступления банкротства для всех предприятий (крупных, средних и малых) с учетом отраслевой специфики и принимать соответствующие меры с целью недопущения критического финансового состояния предприятий.
Ключевые слова: вероятность банкротства, модели банкротства, финансовая устойчивость, отрасли экономики, многомерный дискриминантный анализ
JEL: G33
Финансирование: исследование выполнено за счет гранта Российского научного фонда № 24-28-00704 «Сценарное моделирование и прогнозирование рисков банкротства отраслей промышленности Свердловской области» (https://rscf.ru/project/24-28-00704/).
Для цитирования: Наумов И. В., Бычкова А. А., Никулина Н. Л. Теоретико-методический подход к оценке вероятности банкротства предприятий отраслей экономики // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 6. С. 24-41. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-6-24-41.
© Наумов И. В., Бычкова А. А., Никулина Н. Л., 2024

Подробнее ...

А. Е. Абрамов, М. И. Чернова
IPO акций российских компаний: теория, индикаторы, тренды и перспективы, с. 42-60
Аннотация
С 2022 г. новая волна сделок IPO в России показала, что в сложных условиях фондовый рынок продолжает успешно выполнять функции привлечения капитала. Однако анализ современных трендов часто не учитывает накопленный с 1996 г. исторический опыт размещений акций российских компаний. Цель статьи – выявление основных трендов публичных размещений акций российских компаний с 1996 г. по июль 2024 г. и особенностей новой волны сделок IPO с 2022 г. Анализ опирается на уникальную базу данных, содержащую информацию о 185 сделках IPO и 88 сделках SPO. Обобщение обширного круга работ, посвященных объяснению недооценки первого торгового дня и последующей кумулятивной избыточной доходности (CAR) акций, выявило значимость мониторинга этих показателей для оценки эффективности сделок IPO российских компаний. Эмпирический анализ показал, что российские IPO-SPO акций в 2023–2024 гг. по объему сделок существенно уступают сделкам за предыдущий исторический период. Однако размер недооценки и CAR за первые 100 и 250 торговых дней у IPO новой волны существенно выше, что свидетельствует о более высокой эффективности текущих сделок для инвесторов. Позитивным трендом новой волны является преобладание сделок IPO над SPO и сделок с привлечением капитала над сделками с перепродажей акций. В отличие от многих исследований зарубежных рынков, выявлено, что размер недооценки первого торгового дня положительно влияет на кумулятивную избыточную доходность акций на среднесрочном временном горизонте. Значимость этой связи заметно усилилась в новой волне размещений, что может стать важным фактором роста популярности первичных размещений и притока нового капитала на российский финансовый рынок.
Ключевые слова: первичное размещение акций, вторичное размещение акций, недооценка, кумулятивная избыточная доходность, финансовый рынок
JEL: G10, G11, G14, G17, G19
Финансирование: статья подготовлена в рамках государственного задания РАНХиГС.
Для цитирования: Абрамов А. Е., Чернова М. И. IPO акций российских компаний: теория, индикаторы, тренды и перспективы // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 6. С. 42-60. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-642-60.
© Абрамов А. Е., Чернова М. И., 2024

Подробнее ...

С. И. Рыбаков, А. М. Шайкин
Взаимное страхование в Российской Федерации: современное состояние, сдерживающие факторы и пути развития, с. 61-80
Аннотация
Целью статьи является выработка практически значимых предложений по развитию сегмента взаимного страхования в контексте актуальных задач, стоящих перед Российской Федерацией в экономической сфере. Для достижения указанной цели авторы исследуют ключевые факторы, влияющие на развитие взаимного страхования в России: общеэкономические условия, несовершенство законодательства, регуляторные барьеры и конкуренция с альтернативными инструментами защиты от рисков. Исследование акцентирует внимание на конкурентоспособности взаимного страхования по сравнению с коммерческим, отмечая его преимущества и недостатки. Подчеркивается, что в условиях санкционного давления на российскую экономику механизм взаимного страхования может выступать как инструмент обеспечения экономической устойчивости и суверенитета Российской Федерации. Авторы указывают на значимость внедрения положительного международного опыта и необходимость совершенствования российского законодательства для стимулирования роста взаимного страхования. Раскрывается фундаментальное противоречие между сложившимися на данном этапе интересами потребителей страховых услуг — домашних хозяйств и корпоративного сектора (в том числе компаний с преобладающим государственным участием) — и содержанием механизма взаимного страхования. Работа содержит анализ динамики количественных показателей взаимного страхования в Российской Федерации за период с 2013 по 2023 г. и сравнение с результатами российского страхового рынка и добровольного имущественного страхования. В качестве источников использованы статистические данные, публикуемые Банком России, и находящаяся в открытом доступе бухгалтерская (финансовая) отчетность обществ взаимного страхования. Предлагаются конкретные меры по развитию данного сектора страхового рынка России: государственная поддержка, смягчение регуляторной нагрузки и расширение сферы применения взаимного страхования в интересах обеспечения экономического суверенитета Российской Федерации.
Ключевые слова: страхование, взаимное страхование, российский страховой рынок, санкции, государственная политика в страховой сфере
JEL: G22, G28
Финансирование: статья подготовлена в рамках государственного задания НИФИ Минфина России.
Для цитирования: Рыбаков С. И., Шайкин А. М. Взаимное страхование в Российской Федерации: современное состояние, сдерживающие факторы и пути развития // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 6. С. 61-80. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-6-61-80. 
© Рыбаков С. И., Шайкин А. М., 2024

Подробнее ...

В. В. Ольховик, Р. С. Афанасьев
Совершенствование системы реализации полномочий по администрированию доходов
бюджетов Российской Федерации, с. 81-96
Аннотация
В настоящее время в рамках задачи по модернизации системы управления доходами бюджетов бюджетной системы и перехода к единой цифровой реестровой модели администрирования особую актуальность приобретает формирование актуальной информации об источниках доходов бюджета. Целью данной статьи является разработка предложений по совершенствованию системы реализации полномочий по администрированию доходов с учетом актуальных проблем, возникающих в процессе перехода к новой системе закрепления полномочий главных администраторов доходов бюджета. В ходе исследования проанализированы полнота и качество информации об источниках доходов бюджета в соответствии с требованиями Минфина России, а также дана оценка текущей системы администрирования доходов. Выявлены основные недостатки в реализации полномочий и предложены способы их устранения. Кроме того, в статье рассматриваются ключевые проблемы, возникающие в субъектах Российской Федерации, которые осложняют реализацию полномочий по администрированию доходов бюджета. В частности, некоторые регионы сталкиваются с трудностями при взаимодействии между участниками процесса формирования и ведения Перечня источников доходов Российской Федерации. На основе выявленных проблем предложены рекомендации по совершенствованию системы реализации полномочий по администрированию доходов бюджета, в том числе по порядку взаимодействия участников бюджетного процесса. Приведенные рекомендации направлены на повышение эффективности администрирования доходов бюджетов, улучшение прогнозирования, а также на цифровизацию процессов для обеспечения прозрачности и оперативности в управлении общественными финансами.
Ключевые слова: администрирование доходов бюджета, источники доходов бюджета, цифровая реестровая модель, главные администраторы доходов бюджета, система реализации полномочий
JEL: H83
Финансирование: статья подготовлена в рамках государственного задания НИФИ Минфина России.
Для цитирования: Ольховик В. В., Афанасьев Р. С. Совершенствование системы реализации полномочий по администрированию доходов бюджетов Российской Федерации // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 6. С. 81-96. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-6-81-96.
© Ольховик В. В., Афанасьев Р. С., 2024

Подробнее ...

И. П. Довбий, Ж. А. Мингалева, Е. Е. Жуланов
Управление развитием промышленного потенциала региона: интеграция климатического финансирования
в инвестиционные стратегии, с. 97-115
Аннотация
Требования реализации климатической политики становятся все более важными для процессов формирования глобальных и локальных цепочек создания стоимости и непосредственно влияют на развитие промышленного потенциала как отдельных хозяйствующих субъектов, так и регионов. Целью исследования является разработка рекомендаций по совершенствованию инструментария управления развитием промышленного потенциала регионов и макрорегионов в рамках существующих условий финансирования климатической повестки и в объеме тех обязательств, которые принимаются Россией. В статье анализируются инвестиционно-финансовые условия и факторы, определяющие экспортный потенциал региона в контексте реализации двух стратегий климатической повестки — митигации и адаптации к изменениям климата, проведен сравнительный анализ для регионов, расположенных вдоль среднего и нижнего течения реки Волги. Анализ включал следующие направления мезо- и микроуровня: характеристика инвестиционного климата; условия финансирования экономических субъектов; инвестиционная и инновационная активность регионов и приверженность ESG-принципам субъектов хозяйственной деятельности и региональных властей; качество и проработанность региональных инвестиционных стандартов и планов адаптации к изменениям климата и др. В результате проведенного анализа было доказано влияние климатической повестки, реализуемой в стратегиях митигации и адаптации к изменениям климата, на экспортный потенциал изучаемых регионов России. Сделан вывод о недостаточной готовности регионов к вызовам климатической повестки и слабой взаимосвязи существующей отечественной системы финансов с задачами этой повестки. Показано, что четкая идентификация факторов, способствующих включению национальных экономических субъектов в цепочки добавленной стоимости, может помочь государственным органам и экономическим субъектам осуществлять эффективные действия для реализации мер, обеспечивающих формирование благоприятных инвестиционно-финансовых условий развития экспортного потенциала регионов.
Ключевые слова: климатическая повестка, промышленный потенциал, инвестиционно-финансовые инструменты, регионы, управление развитием
JEL: G23, G28
Для цитирования: Довбий И. П., Мингалева Ж. А., Жуланов Е. Е. Управление развитием промышленного потенциала региона: интеграция климатического финансирования в инвестиционные стратегии  // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 6. С. 97-115.
https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-6-97-115.
© Довбий И. П., Мингалева Ж. А., Жуланов Е. Е., 2024

Подробнее ...

Э. И. Скоблева
Государственные программы развития как инструмент финансирования образования, с. 116-131
Аннотация
Статья посвящена вопросам финансирования образования в рамках государственных программ развития, направленных на поддержку образования в России. В работе проанализированы финансовые результаты исполнения Федеральных целевых программ, государственных программ и входящих в их состав федеральных проектов в области науки и образования. В исследовании особое внимание уделено государственным расходам на высшее образование, которое финансируется в значительной степени из федерального бюджета. Высшее образование — важнейший фактор экономического и социального развития страны, поскольку именно оно во многом формирует человеческий капитал, открывающий возможности для поиска нестандартных решений, создания новых знаний и технологий. Одной из задач устойчивого развития в области образования является обеспечение равного доступа граждан к качественному профессионально- техническому и высшему образованию, в том числе университетскому. Целью работы является изучение проблем использования программных инструментов для финансирования сферы образования в России. В статье рассмотрены федеральные целевые программы как форма «точечной» финансовой поддержки системы образования; показаны механизм перехода к программному методу финансирования образования и трансформация программных документов, отвечающих за объемы и направления финансирования образования; рассмотрены
национальные проекты в контексте программного финансирования образования; проанализированы статьи расходов федерального бюджета на высшее образование и сделаны выводы по их наполнению и динамике. В работе использованы официальные статистические данные и аналитические доклады Министерства финансов Российской Федерации, Федерального казначейства и Счетной палаты Российской Федерации.
Ключевые слова: финансирование образования, высшее образование, устойчивое развитие, наука и университеты, государственная программа, национальные проекты, программно-целевой метод
JEL: H52, I22, I25, O38
Для цитирования: Скоблева Э. И. Государственные программы развития как инструмент финансирования образования // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 6. С. 116-131. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-6-116-131.
© Скоблева Э. И., 2024

Подробнее ...

СОДЕРЖАНИЕ

И. В. Никонов, М. Г. Арустамян, О. Р. Мухаметов, А. И. Вотинов, С. А. Радионов
Трансформация структуры государственного долга по составу кредиторов
в странах Центральной Азии и Южного Кавказа, с. 8-26
Аннотация
Быстрый рост государственного долга в развивающихся странах в последние годы и усиление связанных с этим процессом рисков актуализирует важность исследований в этой области. В настоящей статье рассматривается один из ключевых аспектов управления государственным долгом — структура долгового портфеля по составу кредиторов. Объектом исследования стал государственный долг в четырех странах Центральной Азии и трех странах Южного Кавказа. Государства указанных регионов являются важными внешнеэкономическими партнерами России, растет их вклад во взаимную торговлю и реализацию совместных проектов. Также усиливается их роль в мировой и региональной экономике, в том числе за счет участия в крупных транспортно-логистических проектах, которые призваны повысить связанность евразийского континента. Базой для исследования стали данные международных организаций о совокупных объемах государственного долга, задолженности перед отдельными кредиторами по внешнему долгу и динамике макроэкономических показателей данных стран. В статье изучены изменения структуры основных групп кредиторов по каждой из стран в течение трех долгосрочных периодов и произведен анализ сходств и различий наблюдаемых структурных сдвигов. Также проведена декомпозиция показателя динамики государственного долга с оценкой вклада фактора экономического роста и эффектов от изменения задолженности стран перед отдельными группами кредиторов. В ходе исследования выявлены следующие основные тенденции в изменении структуры государственного долга изучаемых государств: 1) снижение роли двусторонних займов от развитых и развивающихся стран начиная с 2000-х годов; 2) сохранение значительного уровня задолженности перед международными финансовыми организациями и банками развития в большинстве стран на протяжении всего исследуемого периода; 3) постепенное увеличение рыночных источников финансирования долга (внутренних и еврооблигаций) ряда стран; повышение роли кредитов от Китая — в Кыргызской Республике и Республике Таджикистан и др. В работе приводятся некоторые причины указанных структурных изменений, в завершение рассматриваются риски, связанные с наблюдаемыми сдвигами в структуре государственного долга.
Ключевые слова: государственный долг, внешний долг, структура кредиторов, Центральная Азия, Южный Кавказ
JEL: F34, H63
Для цитирования: Никонов И. В. и др. Трансформация структуры государственного долга по составу кредиторов в странах Центральной Азии и Южного Кавказа  //  Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 5. С. 8–26. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-5-8-26.
© Никонов И. В. и др., 2024

Подробнее ...

В. Ю. Додонов
Межбюджетные отношения в Казахстане: состояние и основные тенденции, с. 27-42
Аннотация
Сбалансированность государственного бюджета — одно из необходимых условий эффективного функционирования бюджетной системы страны. Эта сбалансированность в значительной мере определяется межбюджетными отношениями и возникающим в их процессе перераспределением финансовых ресурсов между центральными, региональными и местными уровнями бюджетной системы. Межбюджетные отношения в Казахстане в течение последних двух десятилетий претерпели значительные изменения, что еще более повысило актуальность исследований по данной теме. Такие аспекты межбюджетных отношений, как увеличение объема и удельного веса трансфертов из республиканского бюджета бюджетам нижестоящих органов государственной власти, рост количества дотационных регионов, сокращение поступлений на республиканский уровень с регионального обусловили особое внимание к данной проблеме в бюджетном процессе Казахстана. В настоящей статье рассматриваются состояние и эволюция межбюджетных отношений в Казахстане в части указанных аспектов с целью выявления основных тенденций их трансформации и оценки влияния на бюджетный процесс. В статье проанализированы основные параметры межбюджетных отношений в Казахстане, выявлены тенденции изменения роли бюджетных субвенций и изъятий из местных бюджетов, рассмотрена динамика количества дотационных регионов и регионов — доноров республиканского бюджета. Констатируется отсутствие заметного улучшения ситуации на уровне областных бюджетов, несмотря на увеличение их доходной базы путем передачи на местный уровень ряда налоговых поступлений с 2020 г. На основе проведенного анализа сделаны выводы об ухудшении ситуации в области межбюджетных отношений Казахстана, которое проявляется в сокращении числа регионов-доноров и росте количества регионов, получающих субвенции, увеличении удельного веса субвенций в доходах местных бюджетов, снижении удельного веса изъятий из местных бюджетов в доходах республиканского бюджета. Также отмечается, что разбалансирование межбюджетных отношений ведет к осложнению бюджетного процесса на республиканском уровне, что требует принятия мер по дальнейшему повышению финансовой самостоятельности регионов.
Ключевые слова: государственный бюджет, межбюджетные отношения, местные бюджеты, субвенции, изъятия
JEL: H77
Финансирование: Комитет науки Министерства науки и высшего образования Республики Казахстан (Грант № ИРН AP23489872 «Мониторинг межэтнических отношений в южных областях Казахстана»).
Для цитирования: Додонов В. Ю. Межбюджетные отношения в Казахстане: состояние и основныетенденции // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 5. С. 27–42. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-5-27-42.
© Додонов В. Ю., 2024

Подробнее ...

М. С. Макушкин
Факторы доходности облигаций дополнительного первого уровня (АТ1), с. 43-59
Аннотация
Облигации дополнительного первого уровня (АТ1 облигации) — это гибридный финансовый инструмент, выпускаемый банками в рамках Базель III. Номинал такой облигации может быть конвертирован в основной капитал банка при наступлении угрозы для его финансовой стабильности. Облигации AT1 дают банку страховку от недостаточности капитала, снижая необходимость вмешательства регулятора для спасения банка. Тема функционирования и ценообразования облигаций AT1 стала вновь актуальной после коллапса Credit Suisse (CS), когда инвесторы банка столкнулись с полным списанием своих вложений в облигации AT1. В работе описаны механика функционирования облигаций AT1 и их основные риски. На реальных данных по эмиссиям этих облигаций в Европе показано, что из-за дополнительных рисков, связанных с конвертацией облигаций AT1 в основной капитал, инвесторы запрашивают у банков существенную премию к безрисковой ставке и доходности стандартных облигаций этих банков. Размер этой премии зависит в основном от характеристик банка-эмитента — его размера, кредитного риска, текущей достаточности капитала и волатильности акций. Параметры эмиссии, наоборот, оказываются менее важными для ценообразования. Сравнение полученных выводов для двух ситуаций — до и после коллапса Credit Suisse — позволяет заключить, что списание AT1 долга CS не оказало прямого влияния на принципы ценообразования этого типа инструментов. Результаты исследования могут быть полезны как для инвесторов, ищущих дополнительную премию к доходности, так и для банков, разрабатывающих эффективный дизайн эмиссии облигаций.
Ключевые слова: облигации AT1, условно конвертируемые облигации, капитал банка, доходность, Базель III
JEL: G12, G13, G21
Для цитирования: Макушкин М. С. Факторы доходности облигаций дополнительного первого уровня (АТ1) // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 5. С. 43–59. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-5-43-59.
© Макушкин М. С., 2024

Подробнее ...

В. В. Громов
Создание особых экономических зон после моратория: причины, тенденции, закономерности, с. 60-77
Аннотация
Улучшение инвестиционного климата — один из главных приоритетов российской налоговой политики, в которой заметную роль играют особые экономические зоны (ОЭЗ). Темпы их создания в последние годы сильно возросли. Основная идея, как всегда, состоит в привлечении инвестиций. Однако чем больше появляется таких зон, тем очевиднее становится пробел в определении стратегической роли режима ОЭЗ, который уже представлен в десятках российских регионов, но до сих пор не имеет под собой четкого концептуального обоснования. Более того, оживление интереса к особым экономическим зонам контрастирует с действовавшим до недавнего времени мораторием на их создание. Столь разительная перемена должна иметь под собой мотивы, понимание которых необходимо для того, чтобы избежать поверхностного взгляда на политику привлечения инвестиций, поскольку в настоящее время они особенно важны для обеспечения макроэкономической стабильности. Цель статьи связана с выявлением проблем, которые могут препятствовать эффективному применению режима ОЭЗ в России. Исходя из этого, в статье систематизируются предпосылки отмены моратория, устанавливаются закономерности и объясняются тенденции создания особых экономических зон, а также даются предложения по развитию концепции экономического зонирования.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный климат, налоговая политика, налоговый режим, особая экономическая зона, ОЭЗ, преференциальный режим, регионы
JEL: E62, L52, R11
Финансирование: статья подготовлена в рамках государственного задания РАНХиГС.
Для цитирования: Громов В. В. Создание особых экономических зон после моратория: причины, тенденции, закономерности // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 5. С. 60–77. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-5-60-77.
© Громов В. В., 2024

Подробнее ...

Е. Н. Тимушев 
Распределение федеральных выравнивающих дотаций: оценка последствий основных изменений, с. 78-96
Аннотация
Цель работы — установить, как основные изменения в методике распределения дотаций на выравнивание бюджетной обеспеченности из федерального бюджета повлияли на доходы бюджетов субъектов Российской Федерации. Актуальность исследования обусловлена тем, что способ распределения нецелевых межбюджетных трансфертов влияет на эффективность модели межбюджетных отношений. Для достижения цели выполнено моделирование величин дотаций, выделяемых ежегодно каждому субъекту РФ. Рассчитаны последствия всех основных изменений в методике распределения дотаций на выравнивание из федерального бюджета — введения ограничений на снижение и прирост объемов дотаций, запуска механизма модельного бюджета, уменьшения критерия выравнивания и добавления коэффициента уровня социальной нагрузки в индекс бюджетных расходов. Установлено, что в целом все изменения методики распределения дотаций имели следующий эффект: чем выше была бюджетная обеспеченность до распределения, тем меньше оказывался ежегодный прирост дотаций на выравнивание в результате изменений. Иными словами, со временем в среднем все большие объемы средств стали выделяться наименее обеспеченным регионам, что соответствует цели предоставления выравнивающих дотаций. Наибольшую выгоду от изменений методики получили регионы Северо-Кавказского федерального округа, и в целом все нововведения, кроме ограничений на снижение и прирост дотаций, характеризовались примерно одинаковым эффектом с точки зрения состава выигравших от этих изменений регионов. При этом в отношении регионов, которые стали получать меньший объем дотаций, выводы сделать сложнее, так как они имеют разный уровень бюджетной обеспеченности.
Ключевые слова: дотации на выравнивание бюджетной обеспеченности, модельный бюджет, критерий выравнивания, межбюджетные трансферты, индекс бюджетных расходов
JEL: H77
Финансирование: статья подготовлена по результатам исследований, выполненных в рамках государственного задания РАНХиГС.
Для цитирования: Тимушев Е. Н. Распределение федеральных выравнивающих дотаций: оценка последствий основных изменений // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 5. С. 78–96. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-5-78-96.
© Тимушев Е. Н., 2024

Подробнее ...

А. Л. Осмоловская-Суслина, С. Р. Борисова
Упрощенная система налогообложения: первые оценки изменений налогового законодательства 2024 г., с. 97-108
Аннотация
Введенные в рамках донастройки налоговой системы изменения в режим УСН предполагают увеличение предельного допустимого размера доходов и признание компаний, применяющих УСН, плательщиками НДС (с 2025 г.). Данная работа ставит своей целью проведение первичного анализа доли плательщиков УСН и налога на прибыль организаций, которые будут затронуты данными изменениями. Для этого организации были сгруппированы по уровню доходов. В качестве исходных данных использовалась информация из форм налоговой отчетности ФНС России, реестров МСП и базы данных СПАРК за период 2019–2022 гг. Было выявлено, что в структуре налогоплательщиков как в случае УСН, так и в случае налога на прибыль заметен сдвиг в сторону более низких доходов: порядка 70% плательщиков налога на прибыль и 90% организаций, применяющих УСН, имеют доходы менее 60 млн руб. в год. Анализ позволил сделать вывод, что для 85% организаций, использующих УСН, изменения налогового законодательства будут относительно нейтральными, а для 9% положение несколько ухудшится. Выигравшими можно будет назвать те компании основной системы налогообложения, которые по новым правилам смогут перейти на УСН. По формальным признакам такой переход будет доступен для 87% плательщиков налога на прибыль организаций, причем для подавляющего большинства решающее значение при выборе перехода с ОСНО на УСН будет иметь возможность платить НДС. Увеличение же лимитов по доходам может стать значимым фактором перехода на УСН лишь для десятой части плательщиков налога на прибыль.
Ключевые слова: МСП, УСН, налог на прибыль организаций, НДС, налогоплательщики
JEL: H2, H71, K34
Для цитирования: Осмоловская-Суслина А. Л., Борисова С. Р. Упрощенная система налогообложения: первые оценки изменений налогового законодательства 2024 г. // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 5. С. 97–108. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-5-97-108.
© Осмоловская-Суслина А. Л., Борисова С. Р., 2024

Подробнее ...

В. В. Климанов, А. А. Михайлова
Совершенствование налоговой системы России в 2024 году: межстрановые сравнения и региональная проекция, с. 109-120
Аннотация
В статье рассматривается донастройка налоговой системы, проведенная в Российской Федерации в 2024 г., прежде всего в части изменения ставок налога на прибыль организаций и налога на доходы физических лиц. На основе проведенного анализа делается вывод о сопоставимости уровней налогообложения по данным налогам в России по сравнению с некоторыми странами Организации экономического сотрудничества и развития. Показано, что централизация дополнительных поступлений, возникающих как результат проводимого совершенствования налоговой системы, более эффективна, чем потенциальное перераспределение таких доходов в региональные бюджеты, в силу высокой концентрации поступлений по налогу на прибыль организаций и налогу на доходы физических лиц в наиболее обеспеченных регионах России.
Ключевые слова: налоговая политика, прогрессивное налогообложение, налог на доходы физических лиц, налог на прибыль
JEL: H21, H71, H87
Финансирование: статья подготовлена по результатам исследований, выполненных в рамках государственного задания РАНХиГС.
Для цитирования: Климанов В. В., Михайлова А. А. Совершенствование налоговой системы России в 2024 году: межстрановые сравнения и региональная проекция  //  Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 5. С. 109–120. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-5-109-120.
© Климанов В. В., Михайлова А. А., 2024

Подробнее ...

Д. Ю. Федотов
Налоговые и таможенно-тарифные инструменты изъятия нефтяной ренты в доход российского бюджета, с. 121-139
Аннотация
Для стран, ориентированных на добычу и переработку полезных ископаемых, включая Россию, важной задачей является организация рационального изъятия и распределения природной ренты. Модель налогообложения природной ренты должна удовлетворять двум условиям: обеспечивать наиболее полное ее изъятие в бюджет и не снижать склонность недропользователей к инвестированию. Цель исследования — измерение величины изъятия нефтяной ренты и разработка путей повышения качества ее перераспределения. Гипотеза исследования состоит в том, что вывозные таможенные пошлины лучше, чем налог на добычу полезных ископаемых, справляются с задачей распределения нефтяной ренты между недропользователями и российским бюджетом. В работе проведен корреляционный анализ между величиной нефтяной ренты и поступлением рентных платежей. Установлено, что посредством применения рентных платежей в доход государства в период 2005–2022 гг. изымалось до 87% создаваемой в России нефтяной ренты. Однако в последние годы уровень изъятия нефтяной ренты снизился до 56%. Выявлено, что причиной этого стало проведение с 2015 г. налогового маневра, заключающегося в понижении ставки вывозных таможенных пошлин вплоть до обнуления и увеличении ставки налога на добычу полезных ископаемых. Полученные результаты позволили сделать вывод о снижении эффективности рентного налогообложения в России из-за того, что сокращается фискальное значение рентных платежей, а также ослабляется их регулирующая функция, направленная на стимулирование налогоплательщиков к осуществлению инвестиций. Результаты исследования могут быть учтены при осуществлении налоговой политики в России и проведении дальнейших научных исследований.
Ключевые слова: налог, нефтяная рента, таможенная пошлина, налог на добычу полезных ископаемых, налоговый маневр, инвестиции, корреляционный анализ
JEL: E62, H21
Финансирование: статья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финансовому университету при Правительстве Российской Федерации.
Для цитирования: Федотов Д. Ю. Налоговые и таможенно-тарифные инструменты изъятия нефтяной ренты в доход российского бюджета // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 5. С. 121–139. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-5-121-139.
© Федотов Д. Ю., 2024

Подробнее ...

СОДЕРЖАНИЕ

В. Ю. Мишина, Л. И. Хомякова
Актуальные тренды развития финансовой инфраструктуры и трансформации валютного рынка России, с. 8-23
Аннотация
Статья содержит анализ основных изменений валютного рынка России в условиях современных реалий — беспрецедентного геополитического давления, трансформации финансового, валютного и платежного ландшафта под влиянием санкций. Целью статьи является исследование развития рублевых расчетов, влияния финансовой интеграции и торговли валютами дружественных стран на структурные сдвиги российского валютного рынка. Отмечено существенное снижение доли доллара в международных расчетах, резервах, операциях на валютном рынке. Большое внимание уделяется современным трендам дедолларизации и диверсификации финансовых рынков, которые сформировались в рамках российской финансовой инфраструктуры под влиянием сложных внешних условий. Авторы проводят исследование с целью ответить на дискуссионный вопрос — является ли рост популярности национальных валют закономерным или случайным — и подкрепляют свои выводы историческими статистическими данными по операциям на валютном рынке.
Ключевые слова: валютный рынок, биржевой рынок, конверсионные операции, расчеты, рубль, интеграция, дружественные страны
JEL: F02, F31, G15, G20
Для цитирования: Мишина В. Ю., Хомякова Л. И. Актуальные тренды развития финансовой инфраструктуры и трансформации валютного рынка России // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 4. С. 8–23. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-4-8-23.
© Мишина В. Ю., Хомякова Л. И., 2024

Подробнее ...

Т. В. Саакян
Нормативно-методическое обеспечение мониторинга достижения результатов НИОКР,
осуществляемых за счет субсидий из федерального бюджета, с. 24-40
Аннотация
В статье рассмотрены подходы к нормативно-методическому обеспечению мониторинга достижения результатов научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ гражданского назначения (НИОКР), осуществляемых за счет субсидий, в том числе грантов в форме субсидий, предоставленных из федерального бюджета на выполнение научно-исследовательских (опытно-конструкторских) работ юридическим лицам (за исключением государственных (муниципальных) учреждений), индивидуальным предпринимателям, физическим лицам — производителям товаров, работ и услуг, на всех стадиях бюджетного процесса: бюджетное планирование, исполнение бюджета, отчетность об исполнении бюджета. Анализ регулирования оказания государственной поддержки в форме субсидий юридическим лицам в отношении данного вида источника финансового обеспечения представлен в сравнении с другими видами бюджетных расходов, предусматриваемых на реализацию НИОКР (субсидии на выполнение государственными учреждениями государственного задания на выполнение работ либо закупка работ для обеспечения государственных нужд). Практическое применение результатов проведенного анализа позволит сформировать предложения по разработке единых подходов к управлению расходами на выполнение научных исследований, опытно-конструкторских и технологических работ на основе мониторинга достижения, а в перспективе и применения их результатов и тем самым повысить прозрачность и качество управления бюджетными средствами в сфере науки на всех стадиях бюджетного процесса.
Ключевые слова: бюджетные субсидии юридическим лицам, результаты предоставления субсидий, мониторинг предоставления субсидий, научно-исследовательские работы гражданского назначения, опытно-конструкторские работы гражданского назначения
JEL: G38, H20, H61, O32, O38
Финансирование: статья подготовлена по результатам выполнения научно-исследовательской работы в рамках государственного задания НИФИ Минфина России.
Для цитирования: Саакян Т. В. Нормативно-методическое обеспечение мониторинга достижения результатов НИОКР, осуществляемых за счет субсидий из федерального бюджета // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 4. С. 24–40.
https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-4-24-40.
© Саакян Т. В., 2024

Подробнее ...

А. И. Лукашов
Трансформация организационно-функциональной модели государственного и муниципального
финансового контроля, с. 41-60
Аннотация
Статья посвящена рассмотрению действующей организационно-функциональной модели государственного и муниципального финансового контроля. Автор проводит анализ полномочий органов внешнего и внутреннего государственного и муниципального финансового контроля, делает вывод об их схожести. Обобщение результатов анализа исполнения бюджетных полномочий органами государственного и муниципального финансового контроля, являющимися исполнительными органами субъектов Российской Федерации или органами местных администраций за период с 2018 по 2023 г., ежегодно проводимого Федеральным казначейством, позволило выявить системные проблемы, для решения которых требуется совершенствование организационно-функциональной модели государственного и муниципального финансового контроля. Сформулированы предложения по трансформации существующей модели контроля.
Ключевые слова: государственный и муниципальный финансовый контроль, Счетная палата, Федеральное казначейство, организационно-функциональная модель
JEL: Е62, Н61, Н72, G28, P35
Для цитирования: Лукашов А. И. Трансформация организационно-функциональной модели государственного и муниципального финансового контроля // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 4. С. 41–60. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-4-41-60.
© Лукашов А. И., 2024

Подробнее ...

А. М. Матевосова
Оценка влияния уровня государственного долга субъектов РФ на темпы регионального
экономического роста, с. 61-81
Аннотация
В данной статье производится моделирование влияния уровня государственного долга субъектов Российской Федерации на темпы регионального экономического роста в разрезе социально-экономического развития регионов. Представленные в работе результаты являются важными для определения оптимального уровня (относительного размера) государственного долга субъектов РФ, рассматриваемого как отношение государственного долга субъекта к его ВРП, с целью повышения эффективности региональной бюджетной политики. Для учета гетерогенности регионов в процессе моделирования была произведена кластеризация субъектов на основе показателей их социально-экономического развития с помощью метода k-средних. В рамках кластеризации субъекты РФ были разделены на три кластера — с высоким, средним и низким уровнями социально-экономического развития. В дальнейшем результаты кластеризации были использованы при построении эконометрических моделей для выявления различий в степени влияния относительного размера государственного долга субъектов на региональный экономический рост в зависимости от их уровня социально-экономического развития. С помощью моделей на панельных данных по субъектам РФ было выявлено отрицательное влияние показателя государственного долга на темпы регионального экономического роста для регионов с низким и средним уровнями социально-экономического развития. В результате проведения процедуры Хансена для субъектов этих кластеров был найден пороговый уровень регионального государственного долга, составивший 2,36% от ВРП, после превышения которого нейтральный характер влияния государственного долга на экономический рост сменяется отрицательным. Для регионов с высоким уровнем социально-экономического развития было выявлено, что изменение относительного размера государственного долга не влияет на региональный экономический рост. Полученные результаты позволили сформулировать рекомендации относительно региональной бюджетной политики.
Ключевые слова: государственный долг, экономический рост, кластеризация, модели на панельных данных, пороговая регрессия, региональная бюджетная политика
JEL: H63, С38, С33, O47
Благодарности: автор выражает благодарность за консультативную помощь организаторам, экспертам и жюри конкурса исследовательских проектов Счетной палаты Российской Федерации и Финансового университета при Правительстве Российской Федерации среди студентов, аспирантов и молодых исследователей «Применение доказательного подхода к оценке государственных программ, проектов, мер».
Для цитирования: Матевосова А. М. Оценка влияния уровня государственного долга субъектов РФ на темпы регионального экономического роста  //  Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 4.С. 61–81. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-4-61-81.
© Матевосова А. М., 2024

Подробнее ...

К. В. Швандар, А. А. Анисимова, Н. Ю. Каменская
Тенденции изменения архитектуры наиболее устойчивых многоуровневых пенсионных систем, с. 82-94
Аннотация
Тема этой статьи — анализ архитектуры зарубежных многоуровневых пенсионных систем. Основной упор делается на изучении вариантов сочетания в таких системах распределительного и накопительного компонентов, а также их роли в повышении коэффициентов замещения трудового дохода и обеспечении устойчивости пенсионных систем. Актуальность изучения данной темы обусловлена проблемами в пенсионной сфере развитых стран, во многом связанными со старением населения и низким уровнем рождаемости. Целью настоящего исследования является представление результатов анализа международного опыта организации и функционирования наиболее устойчивых пенсионных систем, элементы которого возможно использовать для совершенствования российской пенсионной сферы. В статье отмечается, что в рассмотренных странах в настоящее время применяются разнообразные комбинации распределительного и накопительного компонентов, позволяющие улучшить основные показатели, характеризующие состояние национальной пенсионной системы. Для анализа были отобраны страны с наиболее устойчивыми многоуровневыми пенсионными системами — Дания, Нидерланды, Австралия, Швеция, Канада, Новая Зеландия, Финляндия, Латвия. В результате был выявлен ряд особенностей устройства рассматриваемых систем. Например, в рамках государственного уровня пенсионных систем участие в схеме и размеры выплат ставятся в зависимость от различных критериев и условий, использование которых направлено на то, чтобы сделать выплаты более адресными. При этом условия участия в государственном уровне пенсионной системы для работников и контроль над ним в последние годы становятся все более жесткими. Кроме того, в странах, где развиты профессиональные пенсионные схемы, участие в них является обязательным для работников и работодателей. В то же время добровольные пенсионные схемы используются населением исследуемых стран в целом реже, чем обязательные и квазидобровольные.
Ключевые слова: пенсионные системы, профессиональные пенсионные планы, добровольные пенсионные схемы, государственные пенсии, накопительные пенсии
JEL: H55, J26
Для цитирования: Швандар К. В., Анисимова А. А., Каменская Н. Ю. Тенденции изменения архитектуры наиболее устойчивых многоуровневых пенсионных систем // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 4. С. 82–94. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-4-82-94.
© Швандар К. В., Анисимова А. А., Каменская Н. Ю., 2024

Подробнее ...

М. С. Файзулин
Сентимент и стадное поведение частных инвесторов: кластерный анализ российского фондового рынка, с. 95-113
Аннотация
В данной работе сентимент (настроение) частных инвесторов и расхождение мнений пользователей инвестиционных онлайн-платформ анализируются как факторы возникновения стадного поведения на фондовом рынке на разных кластерах, сформированных на основе биржевой информации по акциям российских эмитентов. Актуальность исследования заключается в определении степени расхождения мнений среди участников рынка и их влияния на поведение различных групп инвесторов на российском фондовом рынке в зависимости от принятия инвесторами рисков. На основе данных российского фондового рынка за период с 2019 по 2023 г. было проанализировано 66 обсуждаемых российских акций. Для проведения сентимент-анализа применен алгоритм сбора и автоматической классификации текстовых массивов за счет методов машинного обучения, а также построены в качестве прокси настроения частных инвесторов метрики логарифмического сентимента и общерыночного расхождения мнений по обсуждаемым акциям. Тестирование гипотез исследования базируется на использовании методов кластеризации и квантильного регрессионного анализа. В итоге определена значимая роль расхождения мнений пользователей онлайн-платформ в формировании стадного поведения частных инвесторов по акциям с меньшей средней доходностью и волатильностью. Также на основе полученных результатов обнаружено, что кластеризация активов позволяет определить отрицательную связь расхождения мнений и стадного поведения по акциям с более высоким уровнем волатильности и доходности. Тестирование гипотезы о влиянии общего уровня настроений инвесторов позволило определить, что именно расхождение мнений среди участников рынка является важным фактором в объяснении стадного поведения по активам обсуждаемых компаний.
Ключевые слова: стадное поведение, дивергенция мнений, сентимент инвесторов, российский фондовый рынок
JEL: G41, G11
Для цитирования: Файзулин М. С. Сентимент и стадное поведение частных инвесторов: кластерный анализ российского фондового рынка // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 4. С. 95–113. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-4-95-113.
© Файзулин М. С., 2024

Подробнее ...

А. С. Ларионов
Венчурные инвестиции в Израиле: влияние на экономику и технологическое развитие, с. 114-133
Аннотация
Израиль — одна из передовых стран мира в области привлечения венчурного капитала, что во многом определило успех Израиля в построении инновационной экономики. В настоящем исследовании проведены анализ динамики венчурных инвестиций в Израиле за период с 1991 по 2021 г. и оценка корреляции между уровнем таких инвестиций и уровнем прямых иностранных инвестиций, а также влияния (оценка) венчурных инвестиций на рост технологического сектора ВВП. Выявлено, что инвестиции венчурного капитала стимулируют рост высокотехнологичного сектора ВВП Израиля, а это обеспечивает кумулятивный положительный эффект на другие отрасли экономики. Стимулирующее влияние венчурных инвестиций выражается в увеличении объема экспорта товаров и услуг, доходов граждан, роста ВВП страны. Актуальность темы научной статьи подтверждается остротой проблемы привлечения венчурного капитала в Российской Федерации и в большинстве развивающихся стран мира: для них существует объективная необходимость решать вопросы, связанные как с государственной политикой в области привлечения венчурного капитала, так и с созданием инфраструктуры для развития технологического инновационного сектора экономики.
Ключевые слова: венчурные инвестиции, фонды венчурного капитала, стартапы, R&D, высокотехнологичный экспорт, IPO
JEL: G21, G23, G24, O30
Для цитирования: Ларионов А. С. Венчурные инвестиции в Израиле: влияние на экономику и технологическое развитие  // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 4. С. 114–133. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-4-114-133.
© Ларионов А. С., 2024

Подробнее ...

СОДЕРЖАНИЕ

М. В. Петров
Влияние геополитической напряженности на международное движение капитала, с. 8-22
Аннотация
Целью статьи является исследование влияния геополитической напряженности, эскалация которой стала приметой настоящего времени, на международное движение капитала. Показано, что основными каналами ее воздействия на потоки капитала выступают повышение геополитических рисков, связанных с международным инвестированием, ужесточение во многих странах контроля за входящими прямыми иностранными инвестициями в рамках политики по обеспечению экономической безопасности, а также финансовые санкции и другие ограничения, принимаемые государствами с целью давления на страны с отличающейся внешнеполитической позицией. На основе анализа динамики инвестиционных связей США и Китая подтвержден вывод об усилении влияния геополитической напряженности на перемещение капитала между странами начиная со второй половины 2010-х гг. Особое внимание в статье уделено оценке возможных последствий фрагментации международного движения капитала, намечающейся в условиях ухудшения геополитической ситуации. На концептуальном уровне обосновано предположение, что вероятное ослабление инвестиционных связей между глобальными Севером и Югом способно придать импульс формированию отдельного сегмента международного рынка капитала, обладающего самостоятельной финансовой инфраструктурой и ориентированного на развивающиеся страны, ускорить интернационализацию их валют и в конечном счете способствовать переходу современной мировой финансовой системы к более справедливому многополярному устройству.
Ключевые слова: международное движение капитала, геополитическая напряженность, геополитические риски, прямые иностранные инвестиции, портфельные инвестиции
JEL: F02, F21, F51
Для цитирования: Петров М. В. Влияние геополитической напряженности на международное движение капитала  // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 3. С. 8–22. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-3-8-22.
© Петров М. В., 2024

Подробнее ...

Н. Е. Барбашова, А. Н. Комарницкая
Проблемы и перспективы развития межбюджетных отношений в городских агломерациях России, с. 23-39
Аннотация
Развитие городских агломераций — актуальное направление государственной политики Российской Федерации в сфере пространственного развития. Целью данной статьи является выявление существующих проблем взаимодействия между бюджетами публично-правовых образований внутри городских агломераций и выработка подходов к построению оптимальной системы межбюджетных отношений в различных агломерационных моделях. Среди них можно выделить традиционную модель (в которой ядром выступает городской округ, «спутниковой зоной» — муниципальные образования, расположенные в том же субъекте Российской Федерации), межрегиональную модель (муниципальные образования, образующие агломерацию, расположены в нескольких субъектах Российской Федерации) и модель агломерации, образованной вокруг города федерального значения. Результатом исследования является комплекс предложений по выстраиванию взаимосвязанных мер в сфере межбюджетных отношений, направленных на создание условий для стимулирования агломерационных процессов. Предложения включают в себя рекомендации по внесению отдельных изменений и дополнений в действующее бюджетное законодательство в целях адаптации инструментов межбюджетного регулирования к решению задач пространственного развития.
Ключевые слова: городская агломерация, агломерационное развитие, межбюджетные отношения, горизонтальные трансферты, горизонтальные бюджетные кредиты
JEL: H70, H77
Финансирование: статья подготовлена в рамках выполнения научно-исследовательской работы государственного задания РАНХиГС.
Для цитирования: Барбашова Н. Е., Комарницкая А. Н. Проблемы и перспективы развития межбюджетных отношений в городских агломерациях России  //  Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 3. С. 23–39. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-3-23-39.
© Барбашова Н. Е., Комарницкая А. Н., 2024

Подробнее ...

Л. В. Полежарова, М. Р. Пинская, Е. Ю. Виноградова
Совершенствование налоговой политики России в сфере международного налогообложения, с. 40-50
Аннотация
Актуальность проблемы совершенствования налоговой политики в сфере международного налогообложения обусловлена необходимостью адаптации Российской Федерации к санкционным условиям и выработки иммунитета к новым вызовам. В статье предлагаются концептуальные подходы к защите налоговых интересов России, обеспечивающие ее суверенные права в международной налоговой сфере. В данном контексте проведена эмпирическая оценка последствий для России зарубежных инициатив по распределению глобальной прибыли между юрисдикциями в условиях ограничения участия нашей страны в процессах международного обмена налоговой информацией, в процедурах разрешения международных налоговых споров. Предложены меры, направленные на противодействие размыванию национальной налоговой базы в условиях ограничения сотрудничества и кооперации в области налогового администрирования. Практическое применение полученных результатов возможно при уточнении уже имеющихся многосторонних и двусторонних международных налоговых договоров с дружественными странами в целях повышения привлекательности России для инвесторов из этих стран.
Ключевые слова: международное налогообложение, деофшоризация, международное сотрудничество в налоговой сфере, международный налоговый договор, обмен информацией, Pillar 1, Pillar 2
JEL: F23, H25, H26
Финансирование: статья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финансовому университету в 2024 г.
Для цитирования: Полежарова Л. В., Пинская М. Р., Виноградова Е. Ю. Совершенствование налоговой политики России в сфере международного налогообложения // Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 3. С. 40–50. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-3-40-50.
© Полежарова Л. В., Пинская М. Р., Виноградова Е. Ю., 2024

Подробнее ...

Г. А. Петросян, Н. Н. Карапетян, А. А. Маргарян, А. Н. Соколов, И. И. Яковлева, А. И. Вотинов
Применение байесовского подхода к прогнозированию налоговых поступлений на примере Республики Армения, с. 51-67
Аннотация
В работе рассматривается байесовский подход к прогнозированию суммарных налоговых поступлений Республики Армения. Данный подход преимущественно используется в больших VAR-моделях для получения прогнозов макроэкономических показателей. Цель данного исследования — оценить эффективность байесовских методов при построении VAR-моделей относительно небольшой размерности для прогнозирования бюджетных доходов. Также была поставлена задача по разработке инструмента, позволяющего делать прогнозы налоговых поступлений в рамках реальных прогнозных раундов. Анализ проводится на квартальных данных суммарных налогов и соответствующих прокси налоговых баз, очищенных от сезонности. При построении BVAR-моделей, на основе которых делается прогноз, используется иерархических подход, который подразумевает случайный характер дисперсий априорных значений коэффициентов и характеризуется высокой вариабельностью в части выбора гиперпараметров. Для определения оптимальной с точки зрения качества вневыборочного прогноза архитектуры BVAR-модели предложен алгоритм подбора прайоров и значений параметров, который позволяет значительно снизить ошибку прогноза. Контроль сходимости параметров моделей осуществляется путем анализа метрик тестов Geweke, Gelman and Rubin и коэффициента принятия алгоритма Метрополиса — Гастингса. Показано, что включение дополнительных априорных распределений на сумму коэффициентов (sum-of-coefficients prior) и фиктивного наблюдения на единичный корень (dummy-initial-observation prior или single-unit-root), допускающих наличие единичного корня и коинтеграции между переменными, улучшает качество вневыборочных прогнозов. В результате предложена BVAR-модель, отобранная с помощью разработанного нами алгоритма, которая имеет более низкую ошибку вневыборочного прогноза по сравнению с частотной VAR-моделью.
Ключевые слова: прогнозирование налоговых поступлений, модели векторной авторегрессии, байесовский иерархический подход
JEL: C11, C32, H68
Для цитирования: Петросян Г. А. и др. Применение байесовского подхода к прогнозированию налоговых поступлений на примере Республики Армения  //  Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 3. С. 51–67. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-3-51-67.
© Петросян Г. А. и др., 2024

Подробнее ...

Р. В. Балакин, Ю. А. Стешенко
Обзор подходов к оценке влияния новых вызовов на экономику и отдельные аспекты налогообложения, с. 68-85
Аннотация
В статье проведен обзор трудов отечественных и зарубежных исследователей, посвященных подходам к оценке влияния внешних шоков на экономику в целом и на отдельные аспекты налогообложения в частности. Рассматриваются как статьи, оценивающие это влияние на основе анализа макроэкономических показателей (реже бюджетных показателей) и построения эконометрических моделей (в основном в этом случае используются SVAR- и VAR-модели), так и статьи, в которых различные авторы предлагают собственные показатели для оценки указанного влияния (чаще всего такими показателями являются либо показатели устойчивости, либо показатели стресса). Особый акцент при обзоре делается на публикациях, предметом исследования которых является влияние новых вызовов на налоговую систему. В отдельный блок выделены научные труды, в которых вышеуказанные вопросы рассматриваются применительно к российской налоговой системе. При этом анализируются не только собственно научные статьи по теме, но и документы международных организаций, таких как Международный валютный фонд, ОЭСР, Всемирный банк и др. Также представлен обзор публикаций зарубежных научных институтов и исследовательских центров. Частным случаем внешнего шока выступают наложенные на экономику Российской Федерации санкции. Приводится обзор трудов, в которых авторы оценивали влияние новых вызовов, в том числе санкционных ограничений, на налоговую систему Российской Федерации. Авторы приходят к выводу о том, что для оценки влияния новых вызовов на налоговую систему наиболее целесообразно использование показателей на базе статистической налоговой отчетности.
Ключевые слова: налоговая система, внешние шоки, новые вызовы, санкции, налоговая безопасность
JEL: H12, E62
Финансирование: исследование выполнено за счет гранта Российского научного фонда № 23‑78‑10160, https://rscf.ru/project/23-78-10160/.
Для цитирования: Балакин Р. В., Стешенко Ю. А. Обзор подходов к оценке влияния новых вызовов на экономику и отдельные аспекты налогообложения  //  Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 3. С. 68–85. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-3-68-85.
© Балакин Р. В., Стешенко Ю. А., 2024

Подробнее ...

Е. Ф. Киреева, К. В. Рудый
Парадоксы антикризисной роли фискального федерализма: аналитический обзор исследований, с. 86-97
Aннотация
Аналитический обзор около 200 исследований антикризисной роли фискального федерализма в условиях экономических, экологических, эпидемиологических вызовов и территориальных конфликтов за 1950–2024 гг. позволил выявить четыре парадокса. Первый заключается в научном обосновании позитивных антикризисных эффектов фискальной децентрализации. Но при возникновении кризисов на практике децентрализация оказывается невостребованной, а предпочтения отдаются централизации. Второй парадокс — в нелинейных позитивных эффектах фискальной децентрализации на экономический рост, потребление природных ресурсов и выбросы парниковых газов, например, в достижении позитивных результатов децентрализации при улучшении институциональной среды. Третий парадокс — в относительно низком уровне методологического изучения фискального федерализма в условиях эпидемиологических вызовов, хотя это имело наибольшую практическую востребованность по сравнению с более глубокими эконометрическими исследованиями экономических и экологических вызовов. Четвертый парадокс заключается в том, что фискальный федерализм может как урегулировать межтерриториальный конфликт на основе прозрачности и стабильности межбюджетных трансферов, обеспечения доступа конфликтующего региона к своим природным ресурсам, так и создать предпосылки для возобновления конфликта в будущем при нарушении этих условий.
Ключевые слова: фискальный федерализм, государственные финансы, экономические кризисы, устойчивое развитие, пандемия, конфликты
JEL: H12, H71, H77, R11, R58
Финансирование: статья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.
Для цитирования: Kireyeva A.F., Rudy K.V. (2024). Paradoxes of the Anti-crisis Role of Fiscal Federalism: Analytical Review of Studies. Financial Journal, 16 (3), 86–97. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-3-86-97.
© Киреева Е. Ф., Рудый К. В., 2024

Подробнее ...

С. И. Чужмарова, А. И. Чужмаров
Налоговое стимулирование перехода к рациональным моделям потребления и производства. Аналитический обзор, с. 98-113
Аннотация
Представленное исследование посвящено актуальной для мирового сообщества проблеме перехода экономики к более экологичным видам производства и более бережному использованию ресурсов. Проблема перехода от экологически затратных моделей производства на более устойчивые модели отражена в поставленной ООН цели устойчивого развития глобального уровня — ЦУР 12 «Обеспечение перехода к рациональным моделям потребления и производства». Достижение глобальной цели невозможно без государственной финансовой поддержки, стимулирования инвестиций. Одним из основных финансовых инструментов, стимулирующих прямо и косвенно производителей экологичных видов продукции и их переход на новые зеленые технологии, служат налоги. В арсенале развитых и развивающихся стран есть широкий спектр фискальных инструментов и накоплен опыт налогового воздействия на производство и потребление, изучение которого, воз-
можно, будет полезно при формировании налоговой политики. Целью работы являются анализ опыта отдельных стран и систематизация инструментов налогового стимулирования перехода к более экологичным видам производства и рационального потребления ресурсов, а также обоснование перспективных направлений налогового воздействия. На основе исследования международного опыта определены подходы стран к построению системы налогового стимулирования рационального освоения и использования природных ресурсов, снижения уровня загрязнения окружающей среды. Обоснована необходимость налоговой поддержки наращивания научно-технического потенциала, устойчивого туризма, устойчивых государственных закупок. Следующим перспективным направлением исследования, возможно, станет формирование налоговых инструментов устранения рыночных диспропорций, приводящих к расточительному потреблению ресурсов, трансформация косвенного налогообложения потребления, налоговая поддержка социальных проектов, налоговое стимулирование энергоэффективности.
Ключевые слова: налоги, устойчивое развитие, производство, потребление, стимулы, ЦУР 12
JEL: H22, H61
Финансирование: публикация подготовлена в соответствии с планом НИР СГУ им. Питирима Сорокина и планом НИР Института экономики УрО РАН.
Для цитирования: Чужмарова С. И., Чужмаров А. И. Налоговое стимулирование перехода к рациональным моделям потребления и производства. Аналитический обзор  //  Финансовый журнал. 2024. Т. 16. № 3. С. 98–113. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-3-98-113.
© Чужмарова С. И., Чужмаров А. И., 2024

Подробнее ...

Б. И. Алехин
Личные сбережения, инфляция и демография в региональном колорите, с. 114-132
Аннотация
Цель настоящего исследования — обнаружить эмпирические свидетельства долгосрочной, равновесной связи между нормой личных сбережений, с одной стороны, и возрастной структурой населения, инфляцией, денежными доходами населения и долей конечного потребления в валовом продукте регионов, с другой стороны. С этой целью из официальной статистики собрана панель данных по 82 субъектам Российской Федерации за 2000–2022 гг. В описательной части статьи дан обзор теорий личных сбережений и показано, какое значение последние имеют для экономического роста, каковы сберегательные предпочтения россиян и почему региональные власти должны поддерживать предельно благоприятный климат для сбережений населения регионов и роста самого населения, особенно его трудоспособной части. Оценка параметров нашей эмпирической ARDL-модели методом объединенных групповых средних показала, что на региональном уровне главными из факторов, объясняющих динамику нормы личных сбережений, являются возрастная структура населения и инфляция. Норма личных сбережений состоит с ними в положительном коинтеграционном отношении.
Ключевые слова: личные сбережения, экономический рост, коинтеграция, регионы, Россия
JEL: D14, E21, C23
Для цитирования: Алехин Б. И. Личные сбережения, инфляция и демография в региональном колорите  //  Финансовый журнал. 2024. Т. 16.
№ 3. С. 114–132. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2024-3-114-132.
© Алехин Б. И., 2024

Подробнее ...