СОДЕРЖАНИЕ

И. А. Балюк, М.А. Балюк
Участие России в деятельности международных финансовых институтов в условиях внешних санкций: проблемы и перспективы, с. 8-25
Аннотация
В статье анализируется участие России в деятельности международных финансовых институтов (МФИ) в условиях внешних санкций. Целью исследования является систематизация МФИ с участием России, определение перспективных МФИ с учетом трансформации внешнеэкономической деятельности нашей страны, а также разработка рекомендаций по дальнейшему взаимодействию России с различными МФИ в условиях ужесточения санкционного давления. На основе анализа результатов деятельности и выявленной специфики функционирования МФИ с участием России была разработана классификация МФИ и определены их базовые характеристики. Установлено, что не все МФИ, членом которых в настоящее время является Россия, значимы в рамках новой парадигмы международных финансовых отношений нашей страны. Обоснована целесообразность сохранения в ближайшей перспективе присутствия России в большинстве глобальных и региональных МФИ, участие в которых не сопряжено с ощутимыми финансовыми расходами и не предполагает обязательного исполнения каких-либо требований, противоречащих национальным интересам. Полученные результаты позволили сделать вывод о том, что для России крайне важна активизация сотрудничества с дружественными странами (прежде всего со странами БРИКС+) с целью укрепления позиций на международной арене.
Ключевые слова: Россия, международные финансовые институты, режим внешних санкций, МВФ, Всемирный банк, БРИКС+
JEL: F33, F36, G15, G21
Для цитирования: Балюк И. А., Балюк М. А. Участие России в деятельности международных финансовых институтов в условиях внешних санкций: проблемы и перспективы  //  Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 4. С. 8–25. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-4-8-25.
© Балюк И. А., Балюк М. А., 2025

Подробнее ...

Е. В. Синельникова-Мурылева, Е. Д. Джаохадзе
Платежные системы на базе оптовых ЦВЦБ и потенциал применения цифрового рубля в трансграничных расчетах, с. 26-43
Аннотация
Новая платежная инфраструктура на основе цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) может повысить эффективность трансграничных расчетов. В настоящее время основное внимание исследователей в этой сфере сосредоточено на создании и тестировании преимуществ мультиплатформ ЦВЦБ; предварительные результаты свидетельствуют о возможности ускорения, удешевления и повышения доступности международных расчетов. Для построения эффективной трансграничной платежной инфраструктуры на базе цифровых валют важно, чтобы при их проектировании монетарные органы учитывали среди прочих сценариев использования и международные платежи. В числе основных элементов дизайна цифровых валют МВФ рекомендует центральным банкам продумать вопросы доступа и коммуникации, меры по обеспечению достаточного уровня ликвидности иностранных финансовых посредников и по контролю за возможными рисками (эффект переноса валютного курса в потребительские цены, бегство капитала и замещение валюты). Экономическое сообщество ожидает запуск в обращение цифрового рубля в 2026 г. Прежде всего он будет использоваться во внутренних расчетах, но Банк России не исключает также возможность его применения в трансграничных платежах. В связи с этим важно проанализировать соответствие дизайна цифрового рубля имеющимся международным стандартам и рекомендациям по проектированию ЦВЦБ с учетом межстранового использования. В результате проведенного анализа можно сделать следующий вывод. Несмотря на то, что текущий дизайн цифрового рубля ориентирован прежде всего на российский финансовый рынок, его относительно несложно перенастроить для проведения трансграничных расчетов.
Ключевые слова: цифровая валюта центрального банка, розничная ЦВЦБ, оптовая ЦВЦБ, цифровой рубль, центральный банк, трансграничные расчеты
JEL: Е40, Е44, E51, F29, F33, F39
Финансирование: статья подготовлена в рамках государственного задания РАНХиГС.
Для цитирования: Синельникова-Мурылева Е. В., Джаохадзе Е. Д. Платежные системы на базе оптовых ЦВЦБ и потенциал применения цифрового рубля в трансграничных расчетах // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 4. С. 26–43.
https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-4-26-43.
© Синельникова-Мурылева Е. В., Джаохадзе Е. Д., 2025

Подробнее ...

Г. В. Морунова, В. А. Федосов, А. С. Салтыков
Информационные системы бюджетного процесса в России: современное состояние и перспективы развития, с. 44-61
Аннотация
Активное развитие информационных систем бюджетного процесса в России и зарубежных странах актуализирует важность исследований в этой области. Без использования информационных систем сложно представить работу органов государственной власти по формированию и исполнению бюджета. Целью исследования является анализ информационных систем, обеспечивающих процесс планирования, исполнения и контроля за исполнением федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Федерации, а также обоснование перспективных направлений их развития. Объектом исследования стали информационные системы бюджетного процесса на федеральном и региональном уровнях. В России на региональном уровне не сложилось единой модели функционирования информационных систем управления общественными финансами, поэтому субъекты РФ действовали по двум основным направлениям: разработка собственных информационных систем; закупка типовых программных продуктов у профильных разработчиков. В результате исследования определены следующие возможные направления развития информационных систем бюджетного процесса в субъектах РФ: 1) децентрализованный подход со стороны федеральной власти с возможностью субъектов РФ использовать свои программные решения; 2) создание общероссийских информационных систем (или единой информационной системы) бюджетного процесса, к которым могут быть подключены субъекты РФ. В статье особое внимание уделяется второму варианту ввиду необходимости сбалансированной и ответственной политики в данной сфере для сохранения у регионов возможности эффективно реализовывать бюджетный процесс с учетом сложившейся в них практики.
Ключевые слова: бюджетный процесс, информационные системы, цифровизация, субъекты РФ, управление общественными финансами
JEL: H10, H70
Для цитирования: Морунова Г. В., Федосов В. А., Салтыков А. С. Информационные системы бюджетного процесса в России: современное состояние и перспективы развития // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 4. С. 44–61. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-4-44-61.
© Морунова Г. В., Федосов В. А., Салтыков А. С., 2025

Подробнее ...

Л. Ю. Лысова, Е. Л. Прокопьева
Потенциал формирования длинных денег пенсионной системой России, с. 83-103
Аннотация
Привлечение долгосрочных финансовых ресурсов, а также повышение уровня жизни граждан пенсионного возраста являются для экономики России ключевыми задачами. В статье рассмотрены механизмы и инструменты их решения на основе зарубежных практик и отечественного потенциала пенсионной системы. Методология исследования включает сравнительный анализ моделей пенсионного обеспечения в разных странах и обобщение их характеристик, включая источники финансирования, возрастные параметры, уровень доходов. Приведены рейтинги пенсионных систем разных стран по доле пенсионных выплат в ВВП и участию граждан в своем пенсионном обеспечении. В рамках изучения российской пенсионной системы приведены хронология, показатели пенсионного обеспечения, доходность пенсионных резервов. Установлено, что доля негосударственного пенсионного обеспечения (НПО) в структуре сберегательных и инвестиционных продуктов граждан незначительна. Дана оценка перспектив инструментов пенсионного обеспечения — программы долгосрочных сбережений (ПДС) и пенсионных программ страховщиков жизни, показаны их преимущества, риски и роль в формировании инвестиционных ресурсов. Выявлены общие тенденции формирования и реализации пенсионного обеспечения в мировой практике, включая старение населения и повышение пенсионного возраста, более активное участие работодателей и граждан в формировании пенсионных накоплений, увеличение гибкости пенсионных планов с учетом индивидуального профиля потребителя. Зарубежный опыт и отечественная история формирования пенсионной системы представляют интерес для выработки стратегических направлений ее развития в России. Для решения этой задачи в исследовании предложены следующие меры: расширение программ стимулирования участия в НПО работодателей и работников, включая самозанятых лиц; повышение гибкости личных пенсионных планов НПФ (негосударственных пенсионных фондов); стимулирование участия страховщиков жизни в пенсионном обеспечении; модернизация и повышение привлекательности ПДС и аналогичных накопительных продуктов для граждан. Эти меры будут способствовать повышению уровня жизни граждан в средней и долгосрочной перспективе и могут служить стабильным источником длинных денег в экономике.
Ключевые слова: пенсионная система, длинные деньги, инвестиции, модели пенсионного обеспечения, программа долгосрочных сбережений (ПДС), страхование жизни
JEL: G23, H55, I38
Для цитирования: Лысова Л. Ю., Прокопьева Е. Л. Потенциал формирования длинных денег пенсионной системой России // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 4. С. 83–103. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-4-83-103.
© Лысова Л. Ю., Прокопьева Е. Л., 2025

Подробнее ...

Н. Ю. Каменская, К. В. Швандар, А. Р. Григорьев
Зарубежный опыт совершенствования пенсионного обеспечения государственных служащих, с. 104-118
Аннотация
Актуальность изучения форм, методов и способов предоставления пенсионных услуг населению разных стран мира не ослабевает, что связано с постоянными изменениями, которые происходят в различных сферах национальных экономик, в первую очередь в структуре рабочей силы, составе населения и состоянии финансовых рынков. Без мониторинга изменений и выработки мер по контролю за негативными тенденциями (например, такими как быстрое старение рабочей силы, наблюдающееся в европейских странах и в Южной Корее) и их преодолению сложно своевременно выявить и смягчить нарастающие дисбалансы национальных пенсионных систем. Цель статьи — представить результаты исследования моделей пенсионного обеспечения государственных служащих в ряде стран с развитыми пенсионными системами — в США, Южной Корее, ЮАР, Канаде и Нидерландах. Установлено, что в большинстве рассмотренных стран в последнее время прошли реформы пенсионных систем, которые затронули пенсионное обеспечение государственных служащих. Вместе с тем в моделях организации пенсионного обеспечения госслужащих в этих странах обнаружено больше различий, чем общих черт. В частности, они различаются по степени интегрированности пенсионного обеспечения работников государственного и частного секторов, по доле госслужащих в общей рабочей силе, по коэффициентам замещения трудового дохода пенсиями и пр. Однако правительства этих стран не только нашли адекватный способ балансирования уровней пенсионных систем, но и перманентно их совершенствуют в зависимости от внешних и внутренних условий, стараясь сохранить устойчивость национальной пенсионной системы.
Ключевые слова: пенсионная система, пенсионное обеспечение государственных служащих, коэффициент замещения, США, Южная Корея, ЮАР, Канада, Нидерланды
JEL: H55, I38, J26
Для цитирования: Каменская Н. Ю., Швандар К. В., Григорьев А. Р. Зарубежный опыт совершенствования пенсионного обеспечения государственных служащих // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 4. С. 104–118. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-4-104-118.
© Каменская Н. Ю., Швандар К. В., Григорьев А. Р., 2025

Подробнее ...

И. В. Наумов, Н. Л. Никулина, А. А. Бычкова
Сценарное моделирование и прогнозирование вероятности банкротства металлургических предприятий
(на примере Свердловской области), с. 119-136
Аннотация
Предметом исследования является прогнозирование вероятности банкротства предприятий металлургической промышленности. Особое внимание уделяется оценке влияния макроэкономических факторов, таких как динамика котировок валют, инвестиции в основной капитал, степень износа основных фондов и оборачиваемость активов, на финансовую устойчивость предприятий отрасли. Цель работы — разработка сценарных моделей прогнозирования вероятности банкротства металлургических предприятий Свердловской области с применением управляющих переменных, характеризующих влияние экономических факторов. В исследовании использованы инструменты регрессионного анализа и авторегрессионного моделирования (ARIMA/ARMA). Построены инерционный, крайне пессимистичный и оптимистичный прогнозы изменения ключевых факторов, оказывающих влияние на устойчивость предприятий металлургического сектора (уровень износа основных производственных фондов, объем инвестиций в основной капитал, производственные технологии, рост котировок иностранных валют и др.), и соответствующие прогнозные сценарии вероятности их банкротства. Результаты: прогнозирование вероятности банкротства металлургических предприятий Свердловской области показывает, что крупные предприятия обладают умеренной финансовой устойчиво-стью, тогда как малые и средние предприятия подвержены значительным рискам. В сценарном анализе выявлена ключевая роль технологического обновления и инвестиций в основные фонды как факторов повышения устойчивости предприятий. Выводы: предложенный в работе методический подход позволяет определять финансовую устойчивость предприятий, оценивать вероятность их банкротства под влиянием ключевых факторов с использованием регрессионной модели, прогнозировать динамику данных факторов методом авто-регрессионного моделирования с применением скользящей средней, проектировать прогнозные сценарии. Данный подход может быть применен при стратегическом планировании и разработке мер государственной поддержки, направленных на снижение рисков банкротства предприятий и обеспечение устойчивого развития отрасли.
Ключевые слова: вероятность банкротства, регрессионный анализ, ARIMA-моделирование, металлургия, прогноз, регион
JEL: G33
Финансирование: исследование выполнено за счет гранта Российского научного фонда № 24-28-00704 «Сценарное моделирование и прогнозирование рисков банкротства отраслей промышленности Свердловской области» (https://rscf.ru/project/24-28-00704/).
Для цитирования: Наумов И. В., Никулина Н. Л., Бычкова А. А. Сценарное моделирование и прогнозирование вероятности банкротства металлургических предприятий (на примере Свердловской области) // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 4. С. 119–136.
https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-4-119-136.
© Наумов И. В., Никулина Н. Л., Бычкова А. А., 2025

Подробнее ...

СОДЕРЖАНИЕ

М. Р. Пинская, Ю. А. Стешенко
Эффективность применения налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, с. 8-24
Аннотация
Несмотря на увеличение доли ненефтегазовых доходов в федеральном бюджете Российской Федерации, современная экономика все еще в значительной степени зависит от нефтегазовых доходов. В результате налоговой реформы в нефтегазовом секторе роль поступлений налога на дополнительный доход от углеводородного сырья (далее — НДД) существенно возросла, как и увеличился объем добытых полезных ископаемых на участках недр, где применяется НДД. Режим НДД является преференциальным, так как предполагает наличие налоговых льгот и существенный объем возникающих в результате их применения налоговых расходов. Однако если налоговые льготы в сфере недропользования (в результате применения которых возникают налоговые расходы), не эффективны, то они могут существенно ограничить темпы роста и развития нефтедобывающего сектора России. В результате роста объемов добычи углеводородов увеличивается негативное влияние на окружающую среду и углеродный след. В связи с этим тема данного исследования является актуальной. Цель исследования — выявление ключевых особенностей налогообложения участков недр НДД и проведение оценки эффективности комплексной льготы по НДД. Гипотеза исследования заключается в том, что размер налоговых расходов, возникших в результате применения НДД, должен быть скомпенсирован совокупной величиной налоговых поступлений и произведенных инвестиций. В качестве методологической основы используется системный анализ положений законодательства в области налогообложения природных ресурсов. Оценка эффективности комплексной льготы по НДД проводилась при помощи методов статистического анализа данных. Исследование вносит определенный вклад в развитие теории налогообложения в виде методического инструментария оценки эффективности налоговых льгот инвестиционной направленности, к категории которых и относится НДД. С прикладной точки зрения полученные результаты полезны для выработки и обоснования решений о совершенствовании и (или) расширении действия НДД в России.
Ключевые слова: НДД, НДПИ, инвестиции, комплексная льгота, налоговые расходы, нефтегазовые доходы, налоговые льготы, углеродный след
JEL: H21, H22, H23
Для цитирования: Пинская М. Р., Стешенко Ю. А. Эффективность применения налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 3. С. 8–24. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-3-8-24.
© Пинская М. Р., Стешенко Ю. А., 2025

Подробнее ...

И. Ю. Арлашкин
Совершенствование оценки налогового потенциала регионов по отдельным видам налогов, с. 25-38
Аннотация
Субфедеральные власти обладают полномочиями по установлению ставок, предоставлению льгот или определению базы налогообложения по транспортному налогу, налогу на игорный бизнес, местным налогам и налогам на совокупный доход, что делает эти налоги важным инструментом субфедеральной политики бюджетных доходов. Вместе с госпошлиной они составляют около 10% субфедеральных налоговых доходов и при оценке налогового потенциала в расчетах дотаций на выравнивание бюджетной обеспеченности регионов учитываются в целом как прочие виды налогов. Ввиду усиления роли прочих видов налогов актуализируется задача корректной оценки их налогового потенциала. В статье на выборке из 85 регионов за 2019–2023 гг. исследуется взаимосвязь между долей региона в фактических доходах по прочим видам налогов, долей региона в численности рабочей силы и долями региона в фактических доходах по НДФЛ, налогу на прибыль, НДПИ, на имущество и акцизам. Модель панельной регрессии учитывает наличие индивидуальных фиксированных эффектов, что позволяет при оценке налогового потенциала субъекта РФ учесть влияние специфических региональных факторов, в том числе уровня межрегиональной налоговой конкуренции, проявляющегося в установлении пониженных ставок и предоставлении дополнительных льгот. Результаты оценки показывают, что налоговый потенциал региона по прочим видам налогов пропорционален его доле в общей численности рабочей силы и доле в налоговом потенциале по НДФЛ. Эти результаты позволяют уточнить формулу оценки налогового потенциала по прочим видам налогов. Поскольку в настоящее время в Российской Федерации меняются налоговые условия, в том числе по налогу на прибыль и налогу, взимаемому в связи с применением УСН, полученные оценки могут быть впоследствии уточнены на новых данных.
Ключевые слова: налоговый потенциал, доходный потенциал, фискальное выравнивание, дотация на выравнивание бюджетной обеспеченности, региональный бюджет
JEL: H73, H77
Финансирование: данная статья подготовлена в рамках государственного задания РАНХиГС.
Для цитирования: Арлашкин И. Ю. Совершенствование оценки налогового потенциала регионов по отдельным видам налогов // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 3. С. 25–38. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-3-25-38.
© Арлашкин И. Ю., 2025

Подробнее ...

А. В. Тихонова, М. В. Пьянова
Налоговый механизм противодействия дроблению бизнеса в сельском хозяйстве, с. 39-53
Аннотация
Предметом исследования являются налоговые риски сельскохозяйственных товаропроизводителей, связанные с дроблением бизнеса. Цель исследования — выработка предложений по совершенствованию налогообложения и налогового контроля в сельском хозяйстве, направленных на нивелирование рисков дробления бизнеса, негативно сказывающихся на финансовом состоянии субъектов отрасли. Проанализированы общие подходы к выявлению схем дробления бизнеса, определены критерии искусственного дробления бизнеса по материалам арбитражной практики и разъяснений ФНС России. Представлена типовая схема дробления в сельском хозяйстве. Существующая концепция риск-ориентированного подхода налоговых органов не содержит специальных отраслевых критериев. В связи с этим предложен трехэлементный механизм предотвращения рисков дробления в сельском хозяйстве, а также разработаны критерии выявления схем незаконной налоговой оптимизации в отрасли. Данный механизм включает: упрощение порядка применения налоговых стимулов; установление признаков «добровольности» применения льгот в сельском хозяйстве; усиление налогового контроля в части сделок с дроблением бизнеса. Научная новизна исследования заключается в комплексной разработке нового методического подхода к формированию механизма предотвращения рисков дробления бизнеса в сельском хозяйстве, учитывающего актуальные полномочия налоговых органов и отраслевые особенности хозяйства. Практическая значимость состоит в возможности учета выводов и предложений данной исследовательской работы Министерством сельского хозяйства и ФНС России при разработке мер по развитию сельского хозяйства и отраслевого налогового контроля.
Ключевые слова: налоговые льготы, нулевая ставка, стимулирование сельского хозяйства, квалифицируемая выручка, ЕСХН
JEL: H26, E62
Финансирование: статья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.
Для цитирования: Тихонова А. В., Пьянова М. В. Налоговый механизм противодействия дроблению бизнеса в сельском хозяйстве // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 3. С. 39–53. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-3-39-53.
© Тихонова А. В., Пьянова М. В., 2025

Подробнее ...

А. И. Погорлецкий
Уклонение от уплаты налогов в современном мире: институциональные аспекты, с. 54-71
Аннотация
Цель статьи — систематизация институциональных характеристик уклонения от уплаты налогов в системе мирохозяйственных связей. Приводятся оценки масштабов, обобщаются трактовки и выявляются сущностные причины уклонения от уплаты налогов, объясняемые институциональными факторами. Определяется роль институциональных структур в предотвращении неисполнения физическими и юридическими лицами своих налоговых обязательств. Объект исследования — институциональная среда, формирующая механизмы противодействия уклонению от уплаты налогов на национальном и глобальном уровнях. Методология исследования включает графический и сравнительно-правовой методы, а также системный и функциональный подходы к характеристике институтов и социально-экономических реалий в контексте уклонения от уплаты налогов. Проводится исторический и логический анализ институциональных аспектов данного явления в глобальной экономической среде. База исследования — фундаментальные работы, посвященные выявлению причин и последствий уклонения от уплаты налогов, опубликованные ведущими теоретиками финансовой и налоговой науки, а также классиками и современными учеными в области общественных наук. Для оценки масштабов уклонения от уплаты налогов и влияния этой проблемы на современную систему мирохозяйственных связей использованы отчеты и исследования ряда международных организаций (ОЭСР, ООН, МВФ и др.), а также исследовательских центров. Гипотеза исследования: институциональные факторы являются значимыми как при объяснении причин уклонения от уплаты налогов, так и при выборе адекватных механизмов противодействия данному явлению. Результатом исследования стала ранее отсутствовавшая в имеющихся публикациях и впервые предложенная автором типологизация институциональных предпосылок и последствий уклонения от уплаты налогов, призванная помочь регуляторам более осмысленно воздействовать на это явление в современной мировой экономике. Основные выводы свидетельствуют о том, что институциональные факторы оказывают значимое влияние на уклонение от уплаты налогов: формальные правила налогообложения, устанавливаемые государством, а также негласные морально-этические нормы поведения, в основе которых лежат культура и религия, определяют поведение хозяйствующих субъектов, воздействие на которое со стороны межгосударственных институциональных структур налогового регулирования представляется необходимым.
Ключевые слова: глобальное налоговое регулирование, институты налогового регулирования, институты налогообложения, налоговая оптимизация, уклонение от уплаты налогов
JEL: B52, F55, H26
Финансирование: подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.
Для цитирования: Погорлецкий А. И. Уклонение от уплаты налогов в современном мире: институциональные аспекты // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 3. С. 54–71. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-3-54-71.
© Погорлецкий А. И., 2025

Подробнее ...

Н. Е. Барбашова, О. В. Сучкова
Применение инструментов обеспечения бюджетной сбалансированности и долговой устойчивости в российских регионах, с. 72-89
Аннотация
Одной из приоритетных задач бюджетной политики Российской Федерации является обеспечение долгосрочной сбалансированности и долговой устойчивости на всех уровнях бюджетной системы. Для решения данной задачи субъекты Российской Федерации реализуют программы и комплексы мероприятий в сфере повышения качества управления финансами. Цель данной статьи — выявление инструментов управления региональными финансами, применение которых наиболее эффективно. В работе проанализированы теоретические подходы к использованию инструментов управления региональными финансами. Проведен обзор программ и комплексов мероприятий, направленных на повышение эффективности и качества управления финансами, используемых субъектами Российской Федерации в период с 2000 до начала 2025 г. На основе эконометрического анализа выявлены направления региональных программ управления финансами, реализация которых оказывает положительное влияние на бюджетную сбалансированность и долговую устойчивость регионов. В число таких направлений вошли ограничение дефицита бюджета региона, ограничение величины регионального и муниципального долга, установление графика погашения долга, стимулирование роста доходов, сокращение неэффективных расходов. На основе анализа практики субъектов Российской Федерации, продемонстрировавших значительное улучшение параметров бюджетного баланса и государственного долга в 2014–2023 гг., составлен перечень наиболее эффективных мер по ограничению дефицита и долга, использование которых рекомендуется в рамках реализации региональных программ управления финансами.
Ключевые слова: инструменты управления региональными финансами, сбалансированность бюджета, долговая устойчивость
JEL: H61, H62, H63
Финансирование: статья подготовлена в рамках государственного задания РАНХиГС.
Для цитирования: Барбашова Н. Е., Сучкова О. В. Применение инструментов обеспечения бюджетной сбалансированности и долговой устойчивости в российских регионах // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 3. С. 72–89. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-3-72-89.
© Барбашова Н. Е., Сучкова О. В, 2025

Подробнее ...

А. И. Лукашов
Теоретические и прикладные аспекты казначейского финансового контроля в контексте повышения финансовой дисциплины, с. 90-107
Аннотация
В статье автор рассматривает ключевые аспекты осуществления и перспективы развития отдельных видов казначейского обслуживания, казначейского сопровождения и бюджетного (казначейского) мониторинга. Указанные механизмы, в основе которых лежит текущая форма контроля, позволяют минимизировать различные нарушения, что способствует повышению финансовой дисциплины участников и неучастников бюджетного процесса. В научный оборот вводится новый термин — «казначейский финансовый контроль». Предлагается методика определения результативности и эффективности казначейского обслуживания и казначейского сопровождения, использование которой будет способствовать, с одной стороны, расширению теоретического базиса исследований казначейской системы, с другой — получению объективной оценки применения данных механизмов.
Ключевые слова: Казначейство России, казначейский финансовый контроль, казначейское обслуживание, казначейское сопровождение, бюджетный (казначейский) мониторинг
JEL: Е62, E63, Н61, Н72, G28, P35
Для цитирования: Лукашов А. И. Теоретические и прикладные аспекты казначейского финансового контроля в контексте повышения финансовой дисциплины // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 3. С. 90–107. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-3-90-107.
© Лукашов А. И., 2025

Подробнее ...

Е. П. Добронравова
Влияние денежно-кредитной политики на ставки по кредитам и депозитам в условиях ограниченной мобильности капитала в России,
с. 108-125
Аннотация
Изменение ключевой ставки центрального банка влияет на ставки по депозитам и кредитам и тем самым транслируется в решения домашних хозяйств и фирм о сбережениях и займах. В настоящем исследовании проверяется гипотеза о росте эффективности механизма переноса ключевой ставки в краткосрочные и долгосрочные процентные ставки по кредитам и депозитам в российской экономике. Рост эффективности, согласно экономической теории, может быть вызван масштабными внешними и внутренними ограничениями на движение капитала в 2022–2024 гг., снижающими зависимость внутренних ставок от глобальных финансовых условий. Однако первичный анализ мультипликаторов процентных ставок выявил тенденцию к усилению переноса лишь в сегментах краткосрочных депозитов физических лиц и нефинансовых организаций. Снижать эффект переноса в рассматриваемый период (и более ранние) в долгосрочном сегменте мог возросший уровень неопределенности в российской экономике, а в сегменте кредитов — широкое распространение льготных программ кредитования: ипотечного, кредитования МСП, агропромышленного комплекса и проч. Исследование проводилось с помощью эконометрической модели коррекции ошибок, позволяющей оценить как краткосрочный, так и долгосрочный отклик рыночных ставок на изменения ключевой. Прокси-переменные, характеризующие рост ограничений на движение капитала и ростобъемов льготного кредитования, включались в модель в качестве переменных наклона к ключевой ставке Банка России. Результаты показали, что с марта 2022 г. участились как краткосрочный, так и долгосрочный переносы ставки в сегменте депозитов физических лиц. Также при добавлении контрольной переменной, отражающей масштабы льготного кредитования, удалось получить свидетельства в пользу выдвинутой гипотезы в сегментах кредитования физических лиц и краткосрочного кредитования нефинансовых организаций. Увеличение масштабов льготного кредитования в большинстве спецификаций действительно оказывало негативное влияние на эффективность трансмиссионного механизма.
Ключевые слова: денежно-кредитная политика, ограничения на движение капитала, эффект переноса процентных ставок, процентные ставки по депозитам, процентные ставки по кредитам, льготное кредитование, эконометрическое моделирование
JEL: C22, E43, E52, E58
Финансирование: статья подготовлена в рамках государственного задания РАНХиГС.
Для цитирования: Добронравова Е. П. Влияние денежно-кредитной политики на ставки по кредитам и депозитам в условиях ограниченной мобильности капитала в России // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 3. С. 108–125. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-3-108-125.
© Добронравова Е. П., 2025

Подробнее ...

Е. М. Пастухов, С. В. Гришунин
Оценка влияния цифрового рубля на депозиты коммерческих банков России, с. 126-140
Аннотация
Целью статьи является анализ влияния реализации проекта цифрового рубля на депозиты российских коммерческих банков. Актуальность данного исследования обусловлена быстрым ростом рыночной капитализации цифровых финансовых активов центральных банков как на международном, так и на российском финансовых рынках, поскольку все больше стран готовятся к запуску собственных национальных цифровых валют. Однако в научной и практической литературе наблюдается дефицит информации о перспективах влияния цифровых валют центральных банков, в том числе цифрового рубля, на устойчивость коммерческих банков, в частности на их депозиты. В статье предлагается модель оценки влияния цифрового рубля на размер депозитов коммерческих банков России. Данные для анализа включали в себя официальную статистику и аналитические материалы Банка России и коммерческих банков. По результатам анализа сделан вывод, что эффекты от внедрения цифрового рубля неоднородны и мало различаются в зависимости от размера капитала и вложений в государственные ценные бумаги, но существенно дифференцированы в зависимости от величины активов и уровня просроченной задолженности банков. Более того, мы предполагаем, что эффект от внедрения цифрового рубля будет снижаться с течением времени. В дальнейшем исследования могут быть сконцентрированы на количественной оценке широкого спектра рисков, связанного с внедрением цифровых финансовых активов, а также на моделировании спроса и предложения на эти активы, в том числе возможной адаптации банков к изменению конъюнктуры рынка.
Ключевые слова: ЦВЦБ, цифровой рубль, цифровые активы, цифровые финансовые активы, цифровые финансы
JEL: G21
Финансирование: исследование выполнено за счет гранта Российского научного фонда (проект № 23-18-00756).
Для цитирования: Пастухов Е. М., Гришунин С. В. Оценка влияния цифрового рубля на депозиты коммерческих банков России // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 3. С. 126–140. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-3-126-140.
© Пастухов Е. М., Гришунин С. В., 2025

Подробнее ...

СОДЕРЖАНИЕ

В. В. Вагин
Предисловие к тематическому номеру, с. 9-11

Подробнее ...

Д. А. Шатохин, Э. А. Титов, В. А. Паксиваткина
Модели цифровизации инициативного (партисипаторного) бюджетирования, с. 12-24
Аннотация
В статье обсуждаются зарубежные и российские модели цифровизации участия граждан в бюджетном процессе. Выявлены существующие подходы, организационные структуры и проблемные аспекты при внедрении цифровых технологий в инициативное бюджетирование. Отмечено использование различных цифровых решений, обусловленных разнообразием моделей и степенью зрелости практик инициативного (партисипаторного) бюджетирования. Авторы обосновывают необходимость совершенствования форматов цифровизации инициативного бюджетирования, приводят ряд предложений, направленных на дальнейшие действия по цифровой трансформации указанных практик.
Ключевые слова: инициативное бюджетирование, партисипаторное бюджетирование, цифровое участие, цифровизация
JEL: H72, H76, O33
Для цитирования: Шатохин Д. А., Титов Э. А., Паксиваткина В. А. Модели цифровизации инициативного (партисипаторного) бюджетирования  // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 2. С. 12–24. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-2-12-24.
© Шатохин Д. А., Титов Э. А., Паксиваткина В. А., 2025

Подробнее ...

Б. В. Куприянов, Е. М. Карпова, М. А. Шевелёв
Потенциал практик школьного инициативного бюджетирования в повышении финансовой грамотности обучающихся, с. 25-38
Аннотация
Школьное инициативное бюджетирование за последние пять лет стало узнаваемой деталью российского образовательного ландшафта. Однако образовательные возможности этой практики используются не в полной мере. С 2021 г. сотрудники Центра инициативного бюджетирования НИФИ Минфина России разработали и активно внедряют оригинальную модель школьного инициативного бюджетирования (ШкИБ), ориентированную на интеграцию практики инициативного бюджетирования в образовательный процесс. Очередным этапом в этой работе является изучение возможностей инициативного бюджетирования в контексте повышения финансовой грамотности обучающихся. Предположение о том, что школьное инициативное бюджетирование может обеспечить повышение финансовой грамотности в наиболее актуальных для подросткового и юношеского возраста аспектах, обосновывается в данной статье исходя из обзора нормативных документов, отечественных и зарубежных исследований, российского опыта. Для уточнения научных представлений о финансовой грамотности как образовательном результате (социальной установке, готовности к определенному типу поведения) был проанализирован значительный массив современных исследований финансового поведения и финансовой грамотности. В статье предлагается модель потенциала школьного инициативного бюджетирования в повышении финансовой грамотности обучающихся, включающего ценностную, эмоциональную, когнитивную, операционную, поведенческую составляющие. Достижимость этих составляющих обосновывается совокупностью ситуаций, возникающих при реализации инициативного бюджетирования в общеобразовательных организациях. Предложенная модель позволяет разработать программу эмпирического исследования и осуществить отбор процедур диагностики образовательных и социальных результатов и эффектов. Изложенный материал может быть полезен как специалистам финансовых органов, осуществляющим руководство программами школьного инициативного бюджетирования, так и педагогам в целях повышения финансовой грамотности обучающихся.
Ключевые слова: финансовая грамотность школьников, бюджетная грамотность, школьное инициативное бюджетирование (ШКиБ), образовательные возможности ШКиБ
JEL: A29, G53, H41, H61, R53
Для цитирования: Куприянов Б. В., Карпова Е. М., Шевелёв М. А. Потенциал практик школьного инициативного бюджетирования в повышении финансовой грамотности обучающихся  // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 2. С. 25–38. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-2-25-38.
© Куприянов Б. В., Карпова Е. М., Шевелёв М. А., 2025

Подробнее ...

Н. Г. Лукьянова, М. Ю. Славгородская, С. К. Несговоров
Школьное инициативное бюджетирование в Санкт-Петербурге: достижения и точки роста, с. 39-55
Аннотация
За последние несколько лет школьное инициативное бюджетирование в Санкт-Петербурге зарекомендовало себя в качестве одной из лучших региональных практик, обладающей большим потенциалом для тиражирования не только на уровне субъекта РФ, но и на муниципальном уровне. Расширение сферы применения инициативного бюджетирования на подростков произошло в Санкт-Петербурге на базе успешного опыта реализации практики для взрослых участников в формате проекта «Твой бюджет». Данная статья посвящена обзору методологических особенностей школьного инициативного бюджетирования в Санкт-Петербурге, изучению достигаемых в результате его применения эффектов и возможностей для дальнейшего совершенствования этой практики. Анализируются результаты анкетирования, проведенного среди участников проекта в 2024 г. В работе обобщены наиболее значимые проблемы и риски, возникающие в процессе осуществления проекта «Твой бюджет в школах», сделаны выводы о перспективных направлениях в развитии данной практики.
Ключевые слова: инициативное бюджетирование, школьное инициативное бюджетирование, проект «Твой бюджет», проект «Твой бюджет в школах», проектная деятельность школьников, технология «Детского форсайта»
JEL: H72, H75, O35, I28
Для цитирования: Лукьянова Н. Г., Славгородская М. Ю., Несговоров С. К. Школьное инициативное бюджетирование в Санкт-Петербурге: достижения и точки роста // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 2. С. 39–55. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-2-39-55.
© Лукьянова Н. Г., Славгородская М. Ю., Несговоров С. К., 2025

Подробнее ...

В. В. Вагин, И. В. Петрова, М. В. Кураколов
Инициативное бюджетирование в странах Центральной Азии и Закавказья: предпосылки и пути развития, с. 56-71
Аннотация
В статье рассмотрен опыт реализации инициативного бюджетирования в ряде стран Центральной Азии и Закавказья, проанализированы процессы вовлечения граждан в бюджетные решения, определены нормативные, финансовые и организационные особенности складывающейся структуры управления данной финансовой инновацией. Эффективное участие граждан способствует формированию более сбалансированных и справедливых бюджетов, отражающих реальные потребности общества. Развитие инициативного бюджетирования в Республике Узбекистан можно охарактеризовать как динамичное, с особым акцентом на модернизацию и цифровизацию процессов гражданского участия, что позволило значительному числу жителей страны влиять на выбор приоритетов расходования доли средств государственного бюджета. В Кыргызской Республике данный подход оказался весьма плодотворным на уровне местного самоуправления, где граждане активно влияют на распределение ограниченных ресурсов, улучшая качество жизни в своих сообществах. Финансовые органы Республики Армения видят в инициативном бюджетировании способ укрепления доверия между государством и обществом, а также повышения эффективности использования бюджетных средств. Исполнительные органы власти Республики Казахстан, в свою очередь, делают ставку на внедрение передовых технологий, стремясь повысить прозрачность и доступность бюджетных данных для широкого круга пользователей. В большинстве стран Центральной Азии и Закавказья ключевую роль в развитии инициативного бюджетирования играют финансовые органы республиканского и местного уровней. Статья будет интересна исследователям, специализирующимся на изучении бюджетно-финансовых тенденций и гражданской активности в этих странах.
Ключевые слова: инициативное бюджетирование, партисипаторное бюджетирование, открытый бюджет, вовлечение граждан, бюджет народного участия
JEL: H72, H76, H79, G28, F55, R58
Для цитирования: Вагин В. В., Петрова И. В., Кураколов М. В. Инициативное бюджетирование в странах Центральной Азии и Закавказья: предпосылки и пути развития  // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 2. С. 56–71. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-2-56-71.
© Вагин В. В., Петрова И. В., Кураколов М. В., 2025

Подробнее ...

Ming Zhuang (Мин Чжуан)
Review of Participatory Budgeting Practices in China (Обзор практики партисипаторного бюджетирования в Китае), с. 72-81
Аннотация
В настоящей статье рассматриваются вопросы развития и реализации партисипаторного бюджетирования (ПБ) в городах Китая, таких как Пекин, Цзяоцзо, Шэньчжэнь. Описаны особенности городских практик ПБ, уровень и масштабы участия граждан. Анализируется влияние политических и институциональных факторов на эффективность ПБ. Отдельное внимание уделяется роли цифровых технологий в повышении открытости бюджетного процесса, расширении возможностей участия граждан в партисипаторном бюджетировании и усилении общественного контроля. В заключение обсуждаются перспективы развития ПБ в Китае, необходимость законодательных реформ, внедрения цифровых решений и рекомендаций международных сравнительных исследований, которые помогут сделать этот механизм более устойчивым и эффективным.
Ключевые слова: партисипаторное бюджетирование в Китае, общественные финансы, гражданское вовлечение, цифровое управление, участие граждан
JEL: H61, H83, P35
Для цитирования: Ming Zhuang (2025). Review of Participatory Budgeting Practices in China. Financial Journal, 17 (2), 72–81.
https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-2-72-81.
© Ming Zhuang, 2025

Подробнее ...

О. Ю. Дмитриева, Е. Н. Кадышев, П. Г. Горбунова, А. О. Патьянова
Региональная практика координации мероприятий по повышению финансовой грамотности населения, с. 82-99
Аннотация
Финансовая грамотность населения играет важную роль в устойчивом социально-экономическом развитии страны. Российские регионы вовлечены в процесс финансового просвещения граждан в рамках реализации Стратегии повышения финансовой грамотности и формирования финансовой культуры до 2030 г. Вместе с тем в каждом регионе осуществляется свой подход к организации системы финансового просвещения, способствующей передаче финансовых знаний и навыков всем категориям граждан. Координация взаимодействия участников этого процесса на региональном уровне является одним из значимых факторов функционирования данной системы. Это актуализирует необходимость анализа региональной практики в сфере повышения финансовой грамотности населения. В статье представлен механизм координации участников финансового просвещения населения на примере Чувашской Республики. Данный механизм включает в себя единый орган для общей координации, реализации и мониторинга мероприятий; единую структуру, определяющую способ получения и распространения информации среди участников процесса; экспертное сопровождение мероприятий. На уровне субъекта Российской Федерации опорной точкой для развития системы финансового просвещения сегодня выступает региональный центр финансовой грамотности населения. Также определены актуальные факторы, оказывающие влияние на развитие системы финансового просвещения населения. Среди них: создание инфраструктуры и технологий в области финансового образования и просвещения; подготовка и переподготовка кадров в рамках компетенций по финансовой грамотности; механизмы поддержки волонтерского движения..
Ключевые слова: финансовая грамотность, финансовое просвещение, координация, региональная практика, население
JEL: D14, G10, R10
Финансирование: исследование выполнено за счет гранта Российского научного фонда (проект № 24-28-20497) и Чувашской Республики, https://rscf.ru/project/24-28-20497/.
Для цитирования: Дмитриева О. Ю. и др. Региональная практика координации мероприятий по повышению финансовой грамотности населения // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 2. С. 82–99. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-2-82-99.
© Дмитриева О. Ю., Кадышев Е. Н., Горбунова П. Г., Патьянова А. О., 2025

Подробнее ...

А. С. Ларионов
Роль государства в создании и развитии экосистемы венчурных инвестиций, стартапов и технологических инноваций
в экономике Израиля, с. 100-121
Аннотация
Государственные программы поддержки, развития и стимулирования венчурных инвестиций, реализованные в государстве Израиль в период 1990–2024 гг., создали экосистему инноваций мирового уровня. Это исследование посвящено роли государства в стимулировании венчурных инвестиций внутри страны в рамках создания и развития технологических секторов экономики. Автор предлагает комплексный взгляд на систему государственной поддержки венчурных инвесторов через призму исторического опыта Израиля, выявляя элементы успешной поддержки венчурных инвесторов, которые можно воспроизвести в других странах. Рассмотрены преимущества и недостатки ключевых государственных программ поддержки экосистемы инноваций — Magnet, Magneton, Magnet Consortia, Tnufa, Yozma, Yozma-2, Superfund, программы инкубаторов и акселераторов. Проведена оценка результативности государственных программ поддержки через анализ влияния на ключевые показатели эффективности венчурной экосистемы Израиля. Актуальность темы исследования обусловлена возрастающей ролью государственных институтов и программ в поддержке и стимулировании инновационной экономики, развития малых технологических компаний, привлечения венчурных инвестиций для достижения технологического суверенитета страны.
Ключевые слова: стартапы, государство, экосистема, технологии, инновации, венчурные инвестиции, программы
JEL: G21, G23, G24, O30
Для цитирования: Ларионов А. С. Роль государства в создании и развитии экосистемы венчурных инвестиций, стартапов и технологических инноваций в экономике Израиля  // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 2. С. 100–121. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-2-100-121.
© Ларионов А. С., 2025

Подробнее ...

П. О. Щукина, П. А. Лавриненко, А. Г. Мирзоян, А. А. Галич
Связь качества корпоративного управления и дивидендных выплат компаний российского фондового рынка:
подход на основе индекса качества, с. 122-136
Аннотация
Статья посвящена анализу влияния качества корпоративного управления на величину дивидендных выплат. Целью исследования является оценка связи между степенью соблюдения рекомендаций Банка России по корпоративному управлению и дивидендными выплатами компаний на российском фондовом рынке. Новизна данной работы заключается в использовании индекса, позволяющего оценить качество корпоративного управления в российских компаниях на основе степени соблюдения требований семи разделов Кодекса корпоративного управления Банка России. В ходе анализа выборки из 28 публичных компаний российского фондового рынка за период с 2010 по 2022 г. при помощи регрессионных моделей с фиксированными эффектами была обнаружена положительная связь между степенью соблюдения рекомендаций Банка России и дивидендными выплатами. Это согласуется с моделью результата: чем качественнее корпоративное управление, тем выше уровень дивидендных выплат.
Ключевые слова: корпоративное управление, кодекс корпоративного управления, дивидендные выплаты, дивидендная доходность, компания, модель результата
JEL: G34, G35
Для цитирования: Щукина П. О., Лавриненко П. А., Мирзоян А. Г., Галич А. А. Связь качества корпоративного управления и дивидендных выплат компаний российского фондового рынка: подход на основе индекса качества  // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 2. С. 122–136.
https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-2-122-136.
© Щукина П. О., Лавриненко П. А., Мирзоян А. Г., Галич А. А., 2025

Подробнее ...

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

А. Е. Абрамов, М. И. Чернова, А. Г. Косырев
Частные и коллективные инвестиции в популярные акции российских компаний, с. 8-26
Аннотация
Приход на биржу десятков миллионов частных инвесторов и вовлечение их в прямую торговлю акциями повышают актуальность исследований результативности этого относительно нового биржевого тренда. В статье впервые анализируется так называемый «народный портфель», публикуемый Московской биржей. Целью работы является изучение доходностей и рисков, ассоциированных с инвестированием в наиболее популярные акции на российском рынке, интерес к которым усиливает публикация «народного портфеля». Настоящее исследование подтверждает наличие на внутреннем рынке акций феномена «мудрости толпы», проявляющегося в том, что доходность «народного портфеля» оказывается сопоставимой с широко используемыми индексами Московской биржи или даже выше. Схожие закономерности ранее были выявлены на американском фондовом рынке в исследованиях предпочтений частных инвесторов крупных онлайн-брокеров. В то же время повышаются риски стадного поведения частных инвесторов, включая их склонность совершать сделки с узким кругом акций, привлекающих повышенное внимание. В статье показано, что, в отличие от традиционных механизмов формирования рисков стадного поведения инвесторов через социальные сети и онлайн-приложения брокеров, дополнительным источником таких рисков может стать и информация о «народном портфеле», популяризируемая биржей. Доходность «народного портфеля» существенно уступает более диверсифицированным портфелям акций российских компаний, повышая риски использования частными инвесторами активных торговых стратегий. Рост популярности биржевых паевых инвестиционных фондов пока не позволяет частным инвесторам воспользоваться преимуществами более широкой диверсификации, поскольку в активах указанных фондов преобладают те же акции, что и в «народном портфеле». Инвестиции в более диверсифицированные факторные стратегии могли бы существенно повысить эффективность вложений как частных инвесторов, так и биржевых фондов по сравнению с вложениями в акции «народного портфеля». Это также способствовало бы увеличению финансирования новых и растущих компаний на Московской бирже.
Ключевые слова: народный портфель, фондовый рынок, частный инвестор, факторные стратегии, паевые инвестиционные фонды, диверсификация
JEL: G10, G11, G17, G40
Финансирование: статья подготовлена в рамках государственного задания РАНХиГС
Для цитирования: Абрамов А. Е., Чернова М. И., Косырев А. Г. Частные и коллективные инвестиции в популярные акции российских компаний // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 1. С. 8–26. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-1-8-26.
© Абрамов А. Е., Чернова М. И., Косырев А. Г., 2025

Подробнее ...

В. И. Бартенев
Гарантийные инструменты в международном финансировании развития: факторы, динамика и перспективы применения, с. 27-44
Аннотация
Цель статьи — определить место гарантийных инструментов в усложняющейся системе международного финансирования развития и выявить ключевые факторы, предопределяющие динамику и перспективы их применения. Отмечено, что история использования данных инструментов насчитывает не одно десятилетие, но лишь в XXI в. они обрели подлинно существенное значение для процессов финансирования развития в качестве механизмов митигации рисков для частного капитала, в первую очередь политических. Проявлениями этого стали: рост числа упоминаний гарантийных инструментов в ключевых программных документах; трата значительных организационных и интеллектуальных усилий на модернизацию правил статистического учета и запротоколированное в базах ОЭСР увеличение объемов мобилизованных с их помощью средств. Вместе с тем доступные данные высвечивают недоиспользование возможностей, предоставляемых рассматриваемыми инструментами, а также крайнюю неравномерность в распределении поддержки между гарантами (как двусторонними, так и многосторонними), странами и секторами. Большое влияние на дальнейшие перспективы применения гарантийных инструментов в целях развития может оказать корректировка правил их учета, а также сочетание разноплановых экономических и неэкономических факторов, таких как: 1) резкое отставание от графика достижения Целей устойчивого развития; 2) усугубление бюджетных ограничений в развитых странах, препятствующее наращиванию объемов классической помощи развитию; 3) обострение геополитического соперничества. Потенциальное увеличение масштабов гарантийной поддержки инвестиций в развитие можно только приветствовать. Однако если оно будет сопровождаться сокращением классических программ помощи, ориентированных на устранение структурных факторов возникновения коммерческих и некоммерческих рисков, а баланс в географии такой поддержки будет смещен в пользу менее уязвимых, но более стратегически значимых государств, позитивный эффект окажется меньше ожидаемого.
Ключевые слова: гарантии, страхование политических рисков, финансирование развития, официальная помощь развитию, статистический учет, международные финансовые институты, частный сектор
JEL: F21, F35, F52, F53
Финансирование: исследование выполнено за счет гранта Российского научного фонда № 23-28-01060, https://rscf.ru/project/23-28-01060/.
Для цитирования: Бартенев В. И. Гарантийные инструменты в международном финансировании развития: факторы, динамика и перспективы применения  //  Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 1. С. 27–44. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-1-27-44.
© Бартенев В. И., 2025

Подробнее ...

И. И. Яковлева
Ограничения трансграничного движения капитала: эволюция позиции МВФ и ключевые тенденции, с. 45-61 
Аннотация
В статье описывается эволюция позиции МВФ относительно ограничений на трансграничные потоки капитала, обсуждаются предпосылки перехода с одного этапа на другой. Особое внимание уделяется корректировкам подхода МВФ к ограничениям на трансграничные потоки капитала после азиатского финансового кризиса 1997 г. и мирового финансового кризиса 2008–2009 гг., что привело к пересмотру представлений о выгодах и рисках перехода к более либерализованному счету операций с капиталом, а именно периоду с 2012 г., когда сформировался институциональный подход к ограничениям на движение капитала. Он определяет в настоящее время позицию МВФ с некоторыми дополнениями и изменениями. С учетом институционального подхода рассматривается опыт введения отдельными странами ограничений на движение капитала во время пандемии COVID-19, в течение первых месяцев которой активно использовались меры по управлению трансграничными потоками капитала. Кроме того, в работе на основе де-юре индексов мобильности капитала выделяются ключевые тенденции в сфере ограничений на трансграничное движение капитала для групп стран в зависимости от уровня доходов и степени мобильности капитала. По результатам исследования формулируются выводы о возможных предпосылках смены позиции МВФ относительно ограничений на движение капитала, а также о специфике мер по управлению потоками капитала, применяемых отдельными группами стран. Это приобретает особую актуальность для России на современном этапе, когда в 2022 г. в ответ на санкции были введены ограничения на движение капитала.
Ключевые слова: ограничения на потоки капитала, трансграничное движение капитала, институциональная позиция, институциональный подход, Международный валютный фонд, приток капитала, отток капитала, либерализация
JEL: B27, F02, F32, F38
Финансирование: статья подготовлена в рамках выполнения НИР по государственному заданию РАНХиГС.
Для цитирования: Яковлева И. И. Ограничения трансграничного движения капитала: эволюция позиции МВФ и ключевые тенденции // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 1. С. 45–61. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-1-45-61.
© Яковлева И. И., 2025

Подробнее ...

А. И. Вотинов, Ю. А. Польщикова, К. А. Нерсисян
Макроэкономическое моделирование в постпандемийное время, с. 62-73
Аннотация
Последние тенденции глобального мира (мировой финансовый кризис, пандемия коронавирусной инфекции, глобальная геополитическая неопределенность) сталкивают область макроэкономического моделирования с необходимостью учета кризисных явлений в моделях. В настоящей работе мы попытаемся ответить на вопросы, что изменил в области макроэкономического моделирования недавний кризис, вызванный COVID-19, и каковы последующие шоки, которые переживает мировая экономика. На основе анализа научной литературы в статье представлены современные направления в использовании основных классов макроэкономических моделей в пандемийный и постпандемийный периоды. Сначала рассматриваются подходы к формированию прогнозов с помощью моделей в условиях кризиса — смещение акцента на наукастинг и прогнозирование на короткий временной горизонт, а также затрагивается теория математического хаоса в контексте прогнозирования при специфичных и больших шоках. Затем рассматриваются модели общего равновесия и важность учета гетерогенности различного рода, а также включение эпидемиологических тенденций в структуру таких моделей. Наконец, отмечается многосценарный подход к анализу устойчивости бюджетной сферы на основе макроэкономических моделей в условиях беспрецедентного роста долговой нагрузки многих стран в условиях кризиса.
Ключевые слова: макроэкономическое моделирование, COVID-19, коронакризис, прогнозирование, динамические и статичные модели общего равновесия, модели анализа устойчивости бюджетной сферы
JEL: E10
Для цитирования: Вотинов А. И., Польщикова Ю. А., Нерсисян К. А. Макроэкономическое моделирование в постпандемийное время // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 1. С. 62–73. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-1-62-73.
© Вотинов А. И., Польщикова Ю. А., Нерсисян К. А., 2025

Подробнее ...

И. К. Ключников, Т. В. Саакян
Экономические основы рациональности и эффективности государственных субсидий коммерческим организациям, с. 74-91
Аннотация
Предмет. Рациональность и эффективность бюджетирования расходов на предоставление субсидий из федерального бюджета или бюджета субъекта Российской Федерации коммерческим организациям. Цель. Определить научно обоснованную систему оценки рациональности и эффективности государственного субсидирования коммерческих организаций. Результат. Обоснована взаимосвязь между рациональностью и эффективностью в процессе бюджетирования субсидий. Определение логики концептуальных обоснований рациональности бюджетирования субсидий и эффективности их предоставления как единого процесса позволило открыть новое исследовательское пространство для моделирования и изучения результативности воздействия субсидий как на коммерческие организации, так и на бюджет. Проанализированы схемы взаимодействия государства с коммерческими организациями. Рассмотрены принципы рациональности и эффективности неоклассической экономической теории. Выводы. Научные представления о рациональности и эффективности бюджетирования субсидий меняются в ходе развития теории, хозяйственных преобразований и уточнения целей развития. Разработаны модельные конструкции использования субсидий после их получения из бюджета, которые позволят перейти к оценке рациональности и эффективности воздействия субсидий на коммерческие организации.
Ключевые слова: субсидии, рациональность, эффективность, бюджетирование, финансовая помощь
JEL: H21, H25
Для цитирования: Ключников И. К., Саакян Т. В. Экономические основы рациональности и эффективности государственных субсидий коммерческим организациям  //  Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 1. С. 74–91. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-1-74-91.
© Ключников И. К., Саакян Т. В., 2025

Подробнее ...

Б. И. Алехин
Бремя рублевого долга, с. 92-107
Аннотация
Бремя рублевого долга — это процентное отношение задолженности по рублевым кредитам к денежным доходам россиян. Цель настоящей работы — исследовать размер и динамику бремени рублевого долга, а также причины его изменения во времени и пространстве. С этой целью из данных официальной статистики сформирована панель, охватывающая 81 субъект Российской Федерации за 2000–2022 гг. Все переменные оказались нестационарными, что позволило использовать панельный динамический метод наименьших квадратов (DOLS) для оценки параметров коинтегрирующего уравнения. DOLS-оценки подтвердили наличие долгосрочной, равновесной связи бремени долга с объясняющими переменными. Чтобы обосновать эмпирические поиски драйверов роста бремени долга, мы обратились к теориям жизненного цикла и ограничений по ликвидности. Они помогают объяснить рост бремени долга и выдвигают кандидатов на роль объясняющих переменных. В соответствии с теорией жизненного цикла наиболее влиятельный драйвер бремени рублевого долга — доля населения трудоспособного возраста в населении региона. Мы также обнаружили, что бремя рублевого долга положительно связано с ограничениями по ликвидности и ценами на рынке жилья. Наконец, цикл деловой активности вносит свои коррективы в динамику бремени долга, которое возрастает в сложные времена. Все эти переменные — партнеры бремени долга по коинтеграции в России; они соотносятся с бременем долга как причина со следствием.
Ключевые слова: ипотечные и потребительские кредиты, бремя долга, коинтеграция, регионы, Россия
JEL: G51, G21, C58
Для цитирования: Алехин Б. И. Бремя рублевого долга  //  Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 1. С. 92–107.
https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-1-92-107.
© Алехин Б. И., 2025

Подробнее ...

Ю. Г. Лаврикова, Е. О. Вегнер-Козлова, О. Н. Бучинская
Организационно-экономические барьеры на пути развития устойчивого финансирования
(на примере крупного промышленного бизнеса Уральского региона), с. 108-125
Аннотация
Несмотря на то, что рынок зеленых финансов на территории России стремительно развивается, темпы его роста все еще отстают от зарубежных стран. Для формирования стимулов включения ESG-повестки в стратегические планы промышленного сектора, а также для адаптации участников финансового рынка к новым видам рисков, связанных с устойчивым развитием, необходимо выявление и решение ряда организационно-экономических проблем. В частности, следует выявить преграды на пути развития устойчивого инвестирования в ESG-проекты с позиции компаний реального сектора экономики, что обуславливает актуальность проведенного исследования. Целью исследования являются выяснение причин отсутствия мотивов к инвестированию в ESG-проекты со стороны крупных предприятий промышленного сектора Уральского региона и поиск возможностей для адаптации ESG-повестки к потребностям предприятий и национальным интересам Российской Федерации в части достижения технологического суверенитета. Задачи проведенного исследования включали определение отношения крупных промышленных предприятий Уральского региона к ESG-повестке с точки зрения общекорпоративных и правовых вопросов, а также к представлению нефинансовой отчетности и раскрытию информации о рисках, выявляемых с помощью учета ESG-факторов. Методологической базой исследования служат результаты анкетного опроса управленческого персонала, ответственного за консолидацию ESG-повестки на крупных промышленных предприятиях Уральского региона. Результаты. Все опрошенные компании выразили опасения, что раскрытие информации в ESG-отчетности может быть использовано недружественными странами в политических целях или другими компаниями в качестве инструмента недобросовестной конкуренции. При этом респонденты продемонстрировали значительное внимание к проблемам негативного воздействия производственной деятельности на окружающую среду. В вопросах климатической повестки респонденты ориентируются на законодательные требования к снижению воздействия на климат. Полученные результаты могут быть полезны для формирования стимулов включения ESG-повестки в стратегические планы предприятий промышленного сектора, а также для адаптации участников рынка зеленых финансов к новым видам рисков, связанных с устойчивым развитием.
Ключевые слова: ESG-повестка, ESG-отчетность, зеленое финансирование, раскрытие информации, проблемы зеленого перехода
JEL: D22, G32, L53
Для цитирования: Лаврикова Ю. Г., Вегнер-Козлова Е. О., Бучинская О. Н. Организационно-экономические барьеры на пути развития устойчивого финансирования (на примере крупного промышленного бизнеса Уральского региона) // Финансовый журнал. 2025. Т. 17. № 1. С. 108–125. https://doi.org/10.31107/2075-1990-2025-1-108-125.
© Лаврикова Ю. Г., Вегнер-Козлова Е. О., Бучинская О. Н., 2025

Подробнее ...