Российский рынок корпоративных облигаций после 2022 года: структурные изменения и финансовые инновации

21 сентября 2026

В четвертом номере рецензируемого научно-практического издания «Финансовый журнал» (ISSN 2075-1990) – Том 18, № 4 2026, в рубрике «Фондовый рынок» опубликована статья «Российский рынок корпоративных облигаций после 2022 года: структурные изменения и финансовые инновации». Автор – М. С. Макушкин.
Аннотация
В статье рассматриваются финансовые инновации на российском рынке корпоративных облигаций как ответ на структурные изменения, произошедшие в экономике после 2022 г. Ужесточение монетарной политики сделало внутренние процентные ставки запредельно высокими для компаний, а введенные санкции закрыли выход на внешние рынки капитала. Несмотря на все эти ограничения, российские компании адаптировались к новым реалиям и даже нарастили объемы первичных размещений облигаций. В работе показано, что важную роль в этой адаптации сыграли финансовые инновации. На основе большого массива данных по эмиссиям корпоративных облигаций после 2022 г. проанализированы и представлены три вида инструментов, являющихся, на наш взгляд, новинками для российского фондового рынка – облигации с переменным купоном (флоатеры), локальные валютные облигации, а также дисконтные и конвертируемые облигации. Обнаружено, что новые инструменты в ряде случаев позволили снизить стоимость обслуживания долга. Кроме того, они способствовали росту объемов корпоративных заимствований и восстановлению ликвидности российского рынка облигаций за счет замещения исчезнувших сегментов. Вместе с тем подчеркивается, что восстановление рынка обусловлено не только финансовыми инновациями, но и общей стабилизацией экономической ситуации, адаптацией участников к новым условиям и развитием внутренней рыночной инфраструктуры.
Ключевые слова: корпоративные облигации, процентные ставки, флоатеры, замещающие облигации, валютные облигации
JEL: G12, G13, E43
Благодарности: исследование выполнено в рамках Программы фундаментальных исследований НИУ ВШЭ (HSE-BR-2025-044).
Для цитирования: Макушкин М. С. Российский рынок корпоративных облигаций после 2022 года: структурные изменения и финансовые инновации // Финансовый журнал. 2026. Т. 18. № 4. С. 27–44.
https://doi.org/10.31107/2075-1990-2026-4-27-44.

Печать